重点推荐贵金属、铜铝、钴锂板块。本周上证综指下跌0.06%，沪深300指数下跌0.59%，SW有色指数上涨1.39%，贵金属方面，COMEX黄金下跌3.24%，白银下跌3.68%；主要工业金属价格中，LME铝、铜、锌、铅、锡、镍分别上涨1.76%、0.76%、0.11%、4.12%、0.22%、3.91%；主要工业金属库存中，LME锌、镍上涨0.80%、0.14%；LME铝、铜、铅、锡分别下跌1.18%、3.46%、4.03%、4.07%。
　　工业金属：疫苗研发进展超预期，消费改善带动库存持续去化，工业金属价格走高。核心观点：欧美疫情严峻，法国、奥地利等国继续封锁政策，但本周辉瑞公司宣布其新冠疫苗有效率超过90%，远超市场预期。本周中国央行进行5500亿逆回购操作，因本周有3200亿元逆回购到期，本周实现净投放2300亿元。全球宽松环境不变，国内经济政策支持需求持续恢复，工业金属价格或维持强势，推荐受益明显的铜和电解铝。1）铜：供应偏紧状态持续支撑铜价。①供给方面，10月中国电解铜产量为82.16万吨，环比增加2.73%，同比增加4.93%，主因10月国内部分检修产线恢复生产，炼厂开工率及排产均维持高位。国内精炼厂粗铜库存仍相对宽裕，随着再生铜资源政策执行，后续冷料供应担忧或得到小幅缓解，然消费改善带动铜出库，国内废铜冶炼原料供应偏紧。1-10月中国电解铜产量累计为761.58万吨，累计同比增长3.75%；②库存方面，国内铜持续去库，周度环比减少10.18%至11.79万吨。2）电解铝：下游订单饱满，内盘铝价走势强劲。①供应方面，10月中国电解铝产量324.9万吨，同比增长8.5%。截至10月末，全国电解铝运行产能规模续增至3867万吨/年，建成规模4418万吨/年，全国电解铝企业开工率87.5%。②需求方面，10月铝型材企业开工率为62.96%，环比增加1.04%；原生铝合金行业开工率为69.94%，环比增加11%，同比增加2%，终端汽车、光伏及铝模板等工业材需求旺盛。③库存方面，目前电解铝库存为62.9万吨，库存周度环比下降3.82%。铝价连续走高带动吨铝盈利增至2223元/吨。重点推荐：紫金矿业、西部矿业、云铝股份、神火股份、索通发展等，建议关注云南铜业。
　　新能源：新能源终端需求热度不减，钴锂价格持续走高，推荐钴、锂等新能源核心材料。①核心观点：新能源汽车产销同比继续增加，产业链订单饱满；地方支持性政策加码，上海外牌限行政策再度升级刺激新能源终端消费。钴、锂供需结构向好，价格有望维持强势，推荐钴、锂等新能源核心材料。②价格方面，原料偏紧状态持续，需求改善拉涨钴价，SMM钴中间品价格为11.9-12.3美金/磅，均价较上周上涨0.1美金/磅。硫酸钴价格为5.35-5.6万元/吨，均价较上周上涨0.025万元/吨。氯化钴价格为6.35-6.6万元/吨，均价较上周上涨0.025万元/吨。MB标准级钴价格报15.75美元/磅，环比上周不变。锂盐或开始去库，价格持续上行，SMM电池级碳酸锂价格为4.1-4.5万元/吨，均价较上周上涨0.15万元/吨。工业级碳酸锂价格为3.65-3.95万元/吨，均价较上周上涨0.1万元/吨。③供应方面，10月硫酸钴产量0.37万金吨，环比增5.1%，同比减2.9%。碳酸锂产量1.4万吨，环比减少11.5%，同比减少8.6%；氢氧化锂产量1.2万吨，环比减少2.4%，同比增加65.5%。④需求方面，10月新能源汽车产销分别完成16.7万辆和16万辆，同比增加69.7%和104.5%。其中纯电动乘用车产销增幅明显，同/环比分别+32.1%/82.3%。高端市场增量明显，低端市场受益于10月车展及新能源下乡政策需求进一步增加。10月我国动力电池产量共计9.9GWh，同比增47.9%，环比增14.5%。其中三元电池产量5.5GWh，同比增长39.6%，环比增长16.1%；磷酸铁锂电池产量4.3GWh，同比增加63%，环比增长12.6%。重点推荐：华友钴业、寒锐钴业、赣锋锂业，同时建议关注二线的氢氧化锂和钴标的：雅化集团、威华股份、盛屯矿业，新能源高性能钕铁硼龙头：正海磁材。
　　贵金属：美大选尘埃落定，大选争议及疫苗乐观进度造成金价短期波动，然黄金中长期基本面不变，看好金价上行空间。①核心观点：美大选虽已尘埃落定，然短期内大选争议或拖延财政刺激政策进度；欧美近期疫情反弹严重，疫苗研发到量产尚需时日，短期经济受累影响金价走势。但当前全球宽松政策环境不变，金价中长期基本面及趋势维持。②经济数据：美国10月非农数据录得增加63.8万人，高于市场预期的增加59.3万人；10月失业率降至6.9%，连续第六个月录得下滑，好于市场预期的7.6%和前值的7.9%。③黄金数据：截至10月31日，全球黄金ETF持仓3898.6吨。欧美疫情存二次风险，全球交易情绪敏感，中长期全球政治、经济、资产价格仍有风险，黄金、白银等贵金属的配置价值凸显。重点推荐：山东黄金、银泰黄金、恒邦股份、盛达资源，建议关注赤峰黄金。
　　维持行业“推荐”评级。重点推荐工业金属：铜板块：紫金矿业、西部矿业，建议关注云南铜业；铝板块：云铝股份、神火股份、索通发展；新能源：华友钴业、寒锐钴业、赣锋锂业、正海磁材；贵金属：山东黄金、银泰黄金、恒邦股份、盛达资源，建议关注赤峰黄金。
　　风险提示：强势美元；全