■永煤违约引发信用债市场波动，高分红个股有望更受青睐：11月10日“AAA”主体评级的永城煤电控股集团有限公司旗下债券“20永煤SCP003”发生实质性违约，之后永煤控股相关债券、河南当地及其他高负债的煤炭企业债券均发生较大波动。在信用担忧的背景下，如中国神华、陕西煤业等低负债，高现金流、高分红个股或将更受到市场青睐。
　　■焦炭价格本周保持稳定：据Wind数据，截至11月13日唐山二级冶金焦报收于2090元/吨，周环比持平；临汾二级冶金焦价格报收于1920元/吨，周环比持平。港口方面天津港一级冶金焦价格为2350元/吨，周环比持平。
　　供给紧+低库存，焦炭第七轮提涨有望落地。据焦联资讯，本周部分焦化企业提出第七轮涨价，涨幅50元/吨，多数钢厂暂无回应，个别钢厂因厂内焦炭库存低位接受焦炭此轮提涨。供应方面，山西省焦化产能退出也仍在进行，厂内库存显著低于去年同期，出货顺畅。需求方面，个别地区钢厂受环保政策影响，有停产限产计划，但整体影响不大，目前钢厂多以积极生产为主，对焦炭需求不减。综合来看，焦化行业淘汰产能政策逐步落实，新增产能暂未能完全释放，近期内焦炭供应趋紧局面暂难以改善，预计短期内焦炭市场偏强运行。随着焦炭行业去产能的持续，行业供需格局由过剩变为不足，随着行业供需改善，板块盈利有望持续增强。
　　■动力煤港口价格继续小幅下降，产地价格稳中有升：据Wind数据，截至11月13日，秦皇岛Q5500动力煤平仓价报收于609元/吨，周环比下降1元/吨。主产地煤价涨跌互现，据煤炭资源网，山西大同地区Q5500报收于435元/吨，周环比上涨5元/吨，陕西榆林地区Q5800指数报收于459元/吨，较上周上涨5元/吨，内蒙古鄂尔多斯Q5500报393元/吨，较上周上涨5元/吨。
　　港口库存小幅攀升。据煤炭资源网，截至10月15日全国重点电厂库存9281万吨，环比增长205万吨，日均耗煤量为325万吨，环比增长4万吨。港口方面，据Wind数据，11月13日，重点港口（国投京唐港、秦皇岛港、曹妃甸港）库存为925.3万吨，环比升高32.4万吨，截止11月13日，长江口库存为358万吨，环比下降11万吨。
　　供给小幅下降，补库支撑煤价。据煤炭资源网，供给端受铜川、平鲁两次煤矿事故影响，两地煤矿停产，周边地区安全检查趋严，产地供应有所下降。需求侧华北地区供暖耗煤负荷增加，建材化工需求平稳，但临近年底，部分电厂进口煤额度耗尽，但库存尚未到高位，预计在补库存需求的带动下将支撑国内煤价。
　　■产地低硫资源价格上涨，进口焦煤价格下跌：据Wind数据，截至11月13日京唐港主焦煤价格为1470元/吨，周环比持平。截至11月7日澳洲峰景矿硬焦煤价格为111美元/吨，较上周下降10美元/吨。产地方面，据煤炭资源网，本周CCI山西低硫与灵石肥煤周环比上涨30元/吨，其他煤种价格平稳。
　　国内焦煤价格稳中偏强。据煤炭资源网，近期受平鲁地区事故影响，山西地区煤矿安全检查趋严，焦煤产量有所减少，尤其低硫优质主焦煤资源更为紧俏。下游方面，在焦炭高利润带动下焦企开工高位，多以积极补库为主。同时澳煤进口限制仍在持续，蒙煤进口也面临季节性下滑，因此整体来看，短期内焦煤市场预计稳中偏强运行。
　　投资建议：目前港口煤价高于去年同期，价格涨势已经超出市场预期，目前煤炭板块估值处于历史底部，我们认为煤价上涨有望推动上市公司业绩增长进而拉动板块估值回升。我们建议关注1）低估值，高盈利动力煤标的，如陕西煤业、露天煤业、中国神华等，2）受益于焦炭涨价的标的：美锦能源、金能科技、山西焦化、开滦股份、陕西黑猫等，3）山西国改标的：西山煤电。
　　■风险提示：宏观经济预期扭转不及预期，库存去化进程慢于预期，煤炭价格大幅下跌，焦化行业环保政策变化。