本周市场动态：秦港动力煤价延续小幅上涨，焦煤价格稳中有升，焦炭价格落实第六轮提涨50元/吨（1）动力煤：本周港口和产地煤价延续小幅上涨，根据今日智库报道，周二发改委召集煤企、港口及铁路公司开会，要求冬季保供及维护市场稳定，并要求大型煤企长协价格不得高于600元/吨，港口价格后半周趋于平稳。后期，由于目前港口煤价已上涨至600元/吨以上的红色区域，政策调控压力有所加大，但由于超产、进口煤受限以及年底煤矿生产保安全要求提升，供给增量空间有限，而随着采暖季临近，动力煤需求有望继续释放，且近期虽然电厂库存略有上涨，但港口库存处于中低位，预计煤价总体高位震荡。（2）冶金煤和焦炭：焦煤方面，目前国内焦煤矿井总体生产正常，澳洲进口煤仍受影响而蒙古略有增加，总体看供给端整体偏紧，需求方面近期下游钢焦企业开工水平较高，随着焦炭连续涨价和盈利增加，焦企采购积极性高，煤矿销售情况好转，库存整体偏低，预计后期焦煤价格有望延续平稳回升。焦炭方面，本地主产地焦炭价普遍落实第六轮提涨50元/吨。受山西、河北等地去产能影响，目前焦炭供需总体仍处于偏紧状态，焦企库存持续回落，预计短期焦炭价格仍偏强运行。
　　每周动态观点：秦港动力煤价趋稳，焦煤焦炭价格延续偏强运行，板块低估值高分红优势明显。本周煤炭开采III指数累计上涨4.76%，跑赢沪300指数0.7个百分点。煤炭市场方面，近期港口动力煤价延续小大卡煤价最新报价幅上涨，秦港610元/吨，较上周上涨55005元/吨，焦煤价格稳中有升，焦炭价格普遍落实第六轮提涨50元/吨。展望后期，动力煤即将进入冬储旺季，港口存煤也处于中低水平，预计后期煤价仍有支撑；而焦煤由于供给受限，需求端持续向好，且相比年初累计跌幅较为明显，预计后续有望延续上行。
　　3季度以来煤价总体好于预期，从国家统计局发布的数据来看，10月制造业PMI为51.4%，连续8个月处于荣枯线上，表明制造业总体持续回暖。综合来看，下半年平均煤价同比有望基本持平或小幅上涨（年初以来港口均价达到554元/吨，相比去年全年587元/吨回落约6%，Q1-3单季度均价分别为557、514、570元/吨），从三季报来看，我们覆盖的28家煤炭开采公司第1、2、3季度归母净利润合计分别为198.3亿元、236.7亿元和279.9亿元，而扣非后分别为192.3亿元、205.4亿元和226.4亿元，3季度环比分别增长18.2%和10.2%，主要由于煤价上涨。未来，在煤价平稳的预期下，煤炭低估值和高分红优势将继续显现，今年以来陕煤、平煤、兖煤等公司陆续提高分红并保证最低分红金额，板块部分公司的分红收益率达到5-8%，行业PB(LF)为0.95倍，估值降至历史底部区域。重点看好公司包括陕西煤业、平煤股份、盘江股份、淮北矿业、露天煤业和部分央企龙头等。此外，今年以来山西煤企重组整合加速，同煤、晋煤、晋能等省属国企新组建晋能控股集团，目前已正式挂牌，近期处于相关资产划转移交过程中，后期集聚效应以及转型发展也值得关注。
　　风险提示。保供压力下煤矿产量过快增长，各煤种价格超预期下跌等。