事件描述
　　1、先导智能公告公司及全资子公司泰坦新动力自2020年9月21日至公告披露日收到宁德时代及其控股子公司通过电子邮件发送的定点信的中标通知，合计中标锂电池生产设备约32.28亿元人民币(不含税)。
　　2、公司根据日常生产经营的需要，对自2020年9月14日至2020年末公司与宁德时代的日常关联交易（按签订纸质订单口径）进行了预计，预计金额40亿元。
　　事件评论
　　中标宁德时代大额定点订单。本次先导智能公告获定点32.28亿元(不含税)，按增值税13%计算则含税订单金额约36.5亿元。本次宁德时代大规模招标，先导智能或将取得少量涂布机等前段设备，部分激光模切机，以及卷绕机、注液机等绝大部分中段设备订单。目前后段设备定点招标尚未完全结束，预计最终先导智能在后段的定点中也将拿到较大份额，因此预计后续还将收到更多定点订单，预计公司在宁德时代本批次招标中总的订单规模将有望超过40亿（含税）。
　　今年全年新增订单有望超90亿。设备招标通常分为邮件定点和正式纸质订单两步，设备公司收到邮件定点后开始备料和规划产能，此后电池厂正式的纸质订单分批次落地，设备公司收到纸质订单后开始生产执行。此次先导智能中标为邮件定点，预计正式的纸质订单将在今年和明年陆续落地。公司公告预计2020年9月14日至2020年关联交易金额40亿元，即考虑了本次邮件定点中的一部分将在年内收到纸质合同。目前新能源车行业需求持续向好，电池厂对设备加速验收，加快扩产，宁德时代本次邮件定点的订单有望快速下达纸质合同，公司今年全年新接订单有望超90亿（含税，按签订纸质订单口径）。
　　电池厂加速扩产，设备行业洗牌龙头受益。宁德时代本次大规模招标定点，提前锁定了设备公司的优质产能，其他电池厂或将担心设备公司产能不足也将加快扩产。随着电池技术的持续迭代，和电池厂的单个订单体量越来越大，预计锂电设备行业将进入新一轮洗牌期，未来能生存下来的设备公司需要具有强大的技术实力和资金实力，行业集中度将大幅提升。先导智能是国内锂电设备龙头公司，单机设备和整线均技术领先，在手现金充沛，将受益于整个行业的扩产，且将在本轮设备行业洗牌中大幅扩大份额，未来订单有望持续增长。
　　下游加速验收叠加规模化效应，公司业绩拐点提前到来。今年三季度以来，电池厂排产趋紧，且对明年电动车产销乐观，大幅加速验收，公司订单执行速度加快，三季度营收22.85亿，归母净利润4.11亿，均创历史记录。公司严控成本费用，2020Q3各项费用绝对值环比2020Q2基本持平，在2020Q3营收大幅增长的情况下，规模化效应显现，业绩弹性充分释放，净利率大幅修复，业绩拐点提前到来。未来公司将持续严控费用成本，在收入高增长的情况下，未来净利率有望保持高位。
　　研发兑现前段份额扩大，海外突破，平台化渐成。公司连续几年保持高研发投入，前段涂布机和辊压机已实现突破，前段设备份额扩大；目前公司前中后段设备单机性能均已达到较高水平，优势产品品类和份额得到进一步拓张；强单机加整线的能力使公司的接单能力大幅增强。Northvolt订单顺利执行，更多海外客户持续接洽突破。光伏、3C和物流线业务订单高增长，燃料电池设备已提前做好技术和产品储备静待下游爆发，平台化布局渐成。
　　盈利预测：基于以上公司和行业的变化，我们合理预计公司今年新接订单（以纸质合同口径）将达到85-90亿（含税），且存在超预期的可能（超过90亿，含税）。公司订单量和份额将持续提升，未来订单持续增长可期，预计2020-2022年公司净利润分别为9.1、14.0、18.7亿元，对应PE分别为66、43、32倍，维持“买入”评级，继续重点推荐。
　　风险提示
　　1.下游电池厂扩产不达预期；
　　2.产业链竞争加剧导致盈利承压。