电子行业2020Q3经营面复苏显著，下半年预期持续向好。2020年前三季度，从营收角度看，电子行业（选用SW及CTI电子行业指数）整体营收规模同比增长7%，从归母净利润来看，电子行业归母净利润同比增长26%，盈利能力较去年大幅提升。2020年三季度行业景气度显著提升，疫情影响边际递减，供应端国内开工稳步提升，需求端消费逐渐复苏。展望四季度，行业需求复苏叠加5G渗透率提升为确定趋势，预期行业经营面持续向好。
　　消费电子和半导体板块依然具备良好业绩表现，建议关注5G终端换机及半导体国产替代投资主线。消费电子延续2019年强劲产业趋势，2020年Q3消费电子板块营收同比增长21%，归母净利润同比增长41%。展望四季度，由于新机发布延后，上游零组件将在Q4集中拉货、Q4新机密集发售，也将带来5G换机潮，消费电子有望展开新一轮的高景气度周期。半导体板块，受疫情压制，上半年下游安全库存不足，加上华为因禁令影响需要加大库存，厂商在Q3密集补货，板块表现亮眼。2020年Q3半导体板块营收同比增长22%，归母净利润同比大幅增长81%，产业链多环节盈利能力进一步强化，长期来看国产替代步入产业链开花结果阶段。
　　我们立足迈向5G的核心产业背景，立足中长线的视角，坚持看好消费电子的成长主线，长期看好半导体国产化进程，同时建议关注周期性板块的景气度复苏进度。建议关注消费电子板块的立讯精密、歌尔股份、东山精密、信维通信、鹏鼎控股、领益智造、欣旺达、长盈精密、蓝思科技、大族激光、水晶光电等；半导体领域的卓胜微、澜起科技、韦尔股份、圣邦股份、兆易创新、斯达半导、华润微、北方华创、中微公司、中芯国际、芯原股份、华天科技、长电科技、晶方科技、沪硅产业、万业企业等；同时建议关注周期性板块的复苏机会，包括京东方A、TCL科技、海康威视、大华股份、华灿光电、三安光电、法拉电子、三环集团、风华高科、火炬电子等。
　　风险提示。5G发展不及预期；产业链竞争加剧；周期性板块低景气度超预期；芯片国产化进程低于预期风险；贸易战的不确定性。