投资要点
　　本周SW黑色金属指数周环比上涨7.15%，同期沪深300周环比上涨4.05%。本周行业股票涨幅靠前的为宝钢股份（+15.92%）、华菱钢铁（+12.01%）。
　　价格：本周钢材价格上升。本周螺纹钢HRB40020mm收3930元/吨，较上周五上涨2.9%，板材方面，热轧、冷轧和中板较上周分别上涨3.0%、2.3%和0.3%。本周原材料价格震荡。本周铁矿石价格下降，62%铁矿石指数收117.45美元/吨，较上周五下降0.4%；本周废钢环比上周升60元/吨、焦炭价格环比上周升50元/吨。
　　利润：本周建筑钢材利润环比上升。长流程方面，由于钢材价格上涨幅度大于原材料，本周建筑钢材、热轧利润仍环比上升，热轧板利润仍高于螺纹，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周+82元/吨，+68元/吨和+42元/吨。短流程方面，由于螺纹钢价格上涨幅度大于废钢，本周电炉钢利润环比继续上升。
　　产量与库存：本周螺纹钢产量环比下降，五大钢材和螺纹钢社库厂库环比持续下降。产量方面，本周五大钢材品种产量1070万吨，环比增2.38万吨，其中建筑钢材产量周环比降7.62万吨，板材产量周环比增10.0万吨，螺纹钢本周减产4.13万吨至359.35万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为310.89吨、48.46万吨，环比分别-5.02万吨、+0.89万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比降79.07万吨至1229.81万吨，钢厂总库存569.86万吨，环比降35.32万吨，其中，螺纹钢社库降60.59万吨，厂库降27.06吨。表观消费量及成交方面，测算本周螺纹钢表观消费量447.0万吨，环比增6.62万吨，本周建筑钢材成交日均值25.4万吨，环比上升2.37%。
　　螺纹钢产量下降、去库速度环比加快。1）库存去化加快：本周螺纹钢社库、厂库分别环比下降9.0%和8.8%，库存去化速度环比分别加快1.3pct和2.4pct，而从月度变化来看，螺纹钢厂库、社库月度降幅分别为17%和23%。2）需求端：本周建筑钢材成交日均值环比升2.4%；螺纹钢表需环比升1.5%。3）产量端：本周螺纹钢产量环比降1.1%至359万吨。另外，值得注意的是，本周全国11家钢厂上调出厂价20-40元/吨，由于下游工程需求强劲，螺纹钢去库速度加快，螺纹钢价格或有支撑。
　　钢企Q3归母净利同比环比均上升。随着经济复苏，国内三季度GDP同比增4.9%、环比增2.7%，从除去盛德鑫泰的35家钢企三季报数据来看，在Q2合计归母净利同比降24.7%、环比增92.0%的基础上，Q3合计归母净利仍同比增50.5%、环比增24.0%，实现同比环比均上涨。
　　维持行业“中性”评级。1）普钢建议关注估值低、分红高，下游多元分散风险的中厚板标的：南钢股份、华菱钢铁；建议关注成本优势显著、盈利能力强的长材标的：方大特钢、三钢闽光；2）特钢建议关注：中信特钢、永兴材料、久立特材；3）建议关注高温合金标的：ST抚钢、应流股份。
　　风险提示：地产用钢需求断崖式下滑；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动