上市银行业绩增速迎来向上拐点
　　9M20上市银行营业收入、PPOP、归母净利润同比增速分别为5.2%、5.7%、-7.8%，3Q20单季归母净利润增速为-4.1%，较2Q20（-24.1%）显著改善。
　　单季度利润降幅大幅收窄，有力纠正前期市场关于银行利润的错误预期。7月以来，市场预期监管“要求”银行利润长期、深度负增长，这一错误预期流传之广以及短期难以证伪，导致低估值银行板块配置情绪始终低迷。三季度利润增速明显反弹有力打消市场前期对于监管指导银行利润的过度悲观预期，更重要的是反映出监管对于宏观经济改善的信心。
　　盈利驱动分析表明，规模（10.7%）、中收（1.4%）、成本收入比（0.5%）是利润的三大正贡献，拨备（-14.7%）、净息差（-5.8%）、其他非息收入（-1.0%）是主要拖累项。
　　 9M20与1H20对比来看：1）净利息收入以量补价的逻辑持续演绎；2）中收进一步改善；3）债市调整持续，投资收益有所拖累营收；4）拨备计提对利润的负面影响较1H20有所减弱。