事件:公司公告与湖北省江陵县人民政府、荆州市政府签订投资建设现代煤化工基地协议，计划-期项目总投资不少于100亿元，二期及后续投资规模另行协商确定。
　　第二基地终获确认,长期成长空间已打开:公司是国内传统煤化工行业的优秀代表,改制之后经过20年的发展,凭借对合成产业链的深刻理解,基于340万吨氨醇平台产能,成为全国范围内具备竞争优势的综合性煤化工生产企业。公司过往的成长性除来自持续的降本挖潜之外更多基于合成气规模的扩大和向高利润率产品的延伸。公司地处山东德州,从当前来看,煤指标.环境、运输承载能力已经到达较大限度,后期精己二酸和酰胺、尼龙新材料项目投产之后土地利用空间所剩无几,在当地园区新增煤气化平台的难度较大,成为制约公司长期成长的最大瓶颈。此次公司签订投资协议建设荆州现代煤化工基地,未来成长空间已经完全打开。
　　投资荆州基地将完美发挥公司产业优势: 2019年北煤南运大通道浩吉铁路正式通车,荆州地处浩吉铁路与长江黄金水道的十字交叉,铁水联运优势突出,除将建设为国家级区域煤炭集散中心之外湖北省明确支持将荆州建设成国家级的现代煤化工基地。与西部地区相比,尽管荆州地区煤化工项目单吨煤炭铁运成本要高出250元左右,但考虑到水资源.环保成本以及下游物流节省,荆州地区投建煤化工项目仍极具成本优势,结合多年来经营煤讹平台的深刻理解,公司有望成功复制德州园区的经验,打造在国内碳-产业具备影响力的又- -重要基地。
　　具体来看:1)未来一期项目总投资不少于，人民币100亿元(截至三季度末公司资产总计193.3亿元) ,产品以尿素.醋酸、有机胺等公司主营业务为主,公司较强的工程能力将消除未来建设和经营的不确定性; 2 )江陵县和荆州市政府将负责争取或者协调公司解决项目用煤、能耗.尿素产能指标以及环境容量等问题有助减少公司首次异地建设的障碍;3 )项目保障要素充沛:- -期获2300亩工业用地支持,并为二期和后续发展提供不少于2500亩的预留用地,此外在危化仓储和码头、铁路专用线、项目用电.给排水、项目动力岛建设等方面公司将获得支持或优惠,并将公司投资项目申报为湖北省重点项目纳入国家和省级规划。
　　盈利预测、估值与评级:维持2020-2022年盈利预测,预计EPS分别为1.24.1.88.2.16元,当前股价对应PE分别为24/15/13倍,公司长期成长空间打开,仍维持“买入“评级。
　　风险提示:煤炭消费总量、尿素产能指标、环保排放总量和能耗许可等项目前置条件仍待申请批复;项目建设带来的财务投资风险;行业宏观环境等风险。