本期投资提示：
　　2020Q3业绩超预期汽车公司较往期显著增加，季报公布次日上涨的百亿市值汽车公司数量占比达56%。我们发现随着汽车行业全面复苏趋势在三季度进一步确立，2020Q3汽车百亿市值以上公司三季报次日市场反应更偏向“业绩超预期”。其中涨停的有3家，涨幅5-10%的有6家，涨幅0-5%的10家，总数占比达56%，汽车行业业绩与估值双击的市场演绎在三季报后明显。因此，我们尝试从基本面改善、资金面持仓提升两个维度观察行业当前的核心变化。
　　整车板块：三季度复苏全面确认，规模效应下盈利能力快速回升。2020Q3整车行业营收同比+14.9%，净利润同比+52.4%。其中乘用车板块营收同比增长11.13%；归母净利润同比+87.72%。头部车企如长城汽车、广汽集团、上汽集团、比亚迪表现相对良好，营收同比增加23.6%、19.3%、2.8%、40.7%；但力帆股份、海马汽车等企业营收仍有较大幅度下滑。乘用车作为规模效应较为明显的行业，毛利率/净利率快速复苏，2020Q3毛利率回升至11.7%。此外，以上汽为代表的车企三季度销售费用率较同期下降1.86pct至4.75%，虽受会计准则变动影响，但整体体现出较强控费能力。
　　零部件板块：Q3受益排产持续回暖，经营改善，行业龙头优秀的管理能力在行业上行期充分体现，利润同比快速转正。受益于主机厂Q3排产加速改善，2020Q3零部件板块实现营收2359亿元，同比大幅增长20.4%；归母净利润124.9亿元，同比增加35%。行业的快速复苏下，零部件龙头优秀的管理能力在行业上行期充分体现，华域汽车、福耀玻璃、星宇股份、新泉股份Q3业绩大超预期。整体看，2020Q3零部件板块毛利率环比上升1.43pct至19.31%，费用端相对平稳，净利率环比增加0.97pct至6.1%。
　　新能源：新能源整车销量增速转正，营收利润快速恢复。2020Q3我国新能源汽车销量转增，Q3销量达34.5万辆，同比上升41%，由二季度-27%的跌幅转为增长。2020Q3新能源整车收入同比转正至2.47%，归母净利润转正至111.08%。主要系比亚迪表现良好，公司Q3实现营收445.2亿元，同比增长41%，归母净利润17.5亿元，同比增长1363%。2020年，新能源车路线图2.0推出，政策面支持决心强力度大。且特斯拉、大众MEB为代表车厂供给优质车型，2021年新能源汽车高速增长值得期待。
　　资金面：行业景气复苏确认，持仓比重触底回升。2020Q3汽车重仓股市值占全部重仓股市值比为1.77%，为2019Q4以来首次提升，相较历史上5.6%的高水位仍处低位，此轮汽车仓位提升刚刚开启。分析行业前20大重仓股，发现最大特征为行业β行情下，强车型周期下的行业龙头持仓上升趋势明显，被给予充分溢价。前三名分别为整车龙头比亚迪、长城汽车、宇通客车。零部件龙头中华域汽车、福耀玻璃三季度绝对持仓市值同样上升。预计随汽车配置比重持续提升，绩优股估值获得溢价的效应将持续扩散，建议把握后续行业复苏下的β行情，超配汽车优质核心龙头。
　　投资建议：2020年下半年开启以年维度的车市复苏行情，看好整个汽车板块的战略性布局机会。①整车板块看好强产品周期加持的企业，推荐吉利汽车，建议关注上汽集团、广汽集团；②零部件板块推荐进口替代最先突破的新泉股份，产能利用率提升带动业绩高弹性的爱柯迪，汽玻量价汽车绝对龙头福耀玻璃，切入EPS系统的湘油泵；③新能源板块推荐具有明显先发优势，正处于产品周期爆发初期；且具备可控的自主产品进化，不断强化护城河的新能源优质整车企业：比亚迪。同时建议把握新能源高端品牌产业链的投资机会：特斯拉和大众MEB供应链，推荐精达股份、三花智控、克来机电、银轮股份等；④汽车电子推荐华域汽车、科博达、华阳集团、德赛西威。
　　核心风险：下游车市复苏不及预期风险。