引未来15年行业需求。2020年11月2日国务办公厅发布《新能源汽车产业发展规划（2021—2035年）》，为未来15年行业发展引方向。①《规划》定义汽车智能、网联化全新发展方向，为尚处起步期的汽车智能网联技术发展保驾护航；②推动行业进入市场需求驱动的成长阶段，目标2025年新能源汽车渗透率20%，假设2020年为5%则渗透率五年CAGR为32%，体现行业从旧版《规划》的2012-2020年渗透率0%至5%的萌芽期向渗透率5%到20%的成长期转换；③公共领域电动化支持力度加大，2021年起公共领域新能源汽车比例不低于80%，北汽、吉利等自主品牌和奥动新能源等独立运营商面向运营市场建设换电体系将有助于相关领域电动化的快速重启。
　　提出四大动力驱动增长。为实现上述愿景和目标，《规划》从技术创新、模块化趋势、全产业链布局和充换电体系建设四大维度给出具体引，合力推动行业可持续增长。①鼓励多技术路线并行发展，强化企业主体地位，2020年以来国内动力电池企业以磷酸铁锂、CTP等多层次技术方案推动行业降本增效，宁德时代CTP技术体积利用率提高15%-20%，零部件数量减少40%，生产效率提升50%，系统成本降低10%，电池包能量密度达10%，冷却性能提升200Wh/kg；②深化“三纵三横”布局，强化模块化技术趋势，宁德时代CTC技术引电池与车身一体化的产业趋势，使整车减重8%，动力系统成本降低至少20%，续航提升至少40%至100012度公里，百公里电耗降至；③支持全产业链生态布局，推动生产工艺、关键装备、智能制造的突破发展以及电池梯次利用，宁德时代以合资、参股等方式涉足锂（Neo等）/镍（青美邦）/三元材料（邦普）/磷酸铁锂（德方纳米）/设备（先导智能）等环节，协同全产业链降本，并合作蔚来、普洛斯，从电池生产制造延伸资产管理服务，为客户创造挖掘电池全生命周期价值；④完善以充换电为主的基础设施体系，鼓励开展换电模式应用，加强新型充电技术发，《规划》全文提及“换电”达11次，车电分离模式有望加速推广，凭借购置和使用成本双低优势打开消费者接受度，截至第336批《目录》共有12款乘用车换电车型。
　　投资建议。新能源汽车产业发展规划引未来势，在总量管理目标下突出多层次技术方案和模块化技术创新、全产业链布局以及车电分离模式创新。重点推荐宁德时代、德方纳米，建议关注当升科技、国轩高科。
　　风险提示。新能源汽车销量不及预期；技术升级进度低于预期。