事件描述
　　10月29日，公司公布2020第三季度报，前三季度公司实现营收413.6亿元，同比增长8.98%；实现归母净利润12.96亿元，同比增长4.32%；实现扣非净利润11.07亿元，同比增长21.59%。
　　事件评论
　　ICT设备业务稳健增长，定增获批强化“芯云”布局：2020H1疫情打断企业的投资计划，但云服务需求逆势大涨，下半年伴随海外疫情好转，企业级市场的需求有望修复。我们预计公司ICT设备业务Q3或保持稳健增长，但IT分销业务或存在一定下滑。综上，单三季度公司实现营收158.12亿元，同比增长4.90%，环比增长1.48%。9月4日，公司定增项目正式获批，或助力公司搭建行业智能应用的云平台，实现云计算规模化应用，突破5G设备芯片技术铸就产品壁垒，并推进制造智能化&高端化，公司“芯云”战略布局得到进一步完善。
　　产品结构变化拉低毛利率，业绩环比有所下滑：单三季度，公司毛利率同比及环比分别下滑1.04pct和2.70pct，或主要由于ICT设备业务中毛利率更低的服务器收入增长更强劲，占比有所提升所致。费用端，2020Q3公司期间费用率环比稍有改善。综上，单三季度公司实现归母净利润4.14亿元，同比增长4.57%，环比下降34.10%；实现扣非净利润2.97亿元，同比下降5.47%，环比下降51.45%。
　　运营商高端产品持续突破，数通新产品发布助力增长：近期公司在运营商高端产品招标中战果累累，在2020年中国联通数据设备集中采购中，核心路由器标包二中获得第三的份额；在中国移动2020-2021年负载均衡器产品集采中，高端与中端两个标段公司中标金额超5000万元，是唯一入围高端标段的国内厂商。10月28日，公司推出全新一代面向云客户的UniServer G5系列服务器，力图让云计算投资回报率提升2倍，AI计算性能提升6倍，助力公司数通市场业务持续增长。
　　盈利预测及投资建议：2020Q3公司IT分销业务或存在下滑，但ICT设备收入或保持稳健增长，同时低毛利率的服务器产品增长更强劲拉低毛利率，业绩环比有所下滑。公司定增正式获批强化“芯云”布局。运营商市场公司在高端产品线持续取得突破，数通新产品发布助力增长。预计公司2020-2022年归母净利润19.35、24.19、30.67亿元，对应PE分别为33、26和21倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1.海外市场及运营商市场增长不及预期；
　　2.定增项目落地效果不及预期。