事件：公司公告2020年三季报情况。
　　经营业绩稳健增长，前三季度归母净利润同增11.46%。公司2020年1-9月实现营业收入总额477.26亿元，同比增长10.47%；实现归属于上市公司股东的净利润44.37亿元，同比增长11.46%；实现稀释后每股收益0.83元，较上年同期增长13.70%。2020年第三季度，公司实现营业总收入174.2亿元，同比增长1.88%；归母净利润8.21亿元，同比下滑40.93%。
　　债务结构持续优化，经营效率不断提升。截至2020年9月30日，公司资产负债率为83.67%，较2019年同期降低0.18个百分点；剔除预收账款和合同负债后的资产负债率降至72.71%，较2019年同期降低2.13个百分点；净负债率121.52%，较2019年同期降低12.15个百分点。公司预收账款及合同负债合计达到1539亿元，同比提升47.58%，为公司未来提供充足业绩保障。报告期，公司毛利率为25.18%，比2019年同期降低4.92个百分点；净利率为9.30%，比2019年同期上升0.08个百分点。2020年1-9月，公司三项费用占收入比为8.86%，较上年同期降低1.02个百分点。
　　销售业绩逆势增长，土储扩充谨慎。1）销售情况：2020年1-9月，公司及所投资的公司实现销售金额1473亿元，同比增长17%；销售面积1421万平方米，同比增长14%。2）土储情况：2020年1-9月，公司新增土地123宗，计容建筑面积1995万平方米，合同投资金额740亿元，权益合同金额433亿元。2020年1-9月，公司新增土地中，位于重庆共76.3万平方米，占比18%，华东、西南（不含重庆）、华中、华南、华北占比分别为33%、19%、9%、5%、1%。
　　投资建议：维持“优于大市”评级。面对疫情影响，金科股份经营业绩稳健增长，净负债率得到优化，销售逆势增长，土储分布更趋均衡，各项业务顺利推进。我们预测公司2020、2021年EPS分别为1.32、1.63元。按照公司2020年10月30日收盘价7.75元计算，对应2020和2021年PE为5.85倍和4.75倍。我们给予公司2020年8-10XPE，合理价值区间为10.59-13.24元，维持“优于大市”评级。
　　风险提示：1）公司销售增长不达预期风险；2）房价出现较大幅度下行。