上周（2020.10.26-2020.10.30）市场回顾。上周市场整体下跌，上证50指数下跌1.98%，沪深300指数下跌0.49%，中证500指数下跌1.64%，创业板指上涨2.12%。目前趋势模型显示市场处于上涨市，Wind全A指数处于20日均线之下。估值上看，全市场PE（TTM）为21.7倍，处于2005年以来的67%分位点。宏观因子多空各半，10月官方制造业PMI超预期，但低于前值，非制造业PMI高于预期与前值；上周美元指数反弹，人民币汇率下跌。日历效应上，中证500指数在11月的上涨概率为67%，涨幅均值为2.01%。事件驱动上，美国总统大选最终悬念将于11月3日揭晓。参考2016年11月美国大选后市场表现，沪深300指数在大选结束后5日和10日的涨幅分别为3.24%和4.40%。技术分析上，7月以来，Wind全A指数处于宽幅震荡之中，震荡区间下轨存在较强支撑。综上所示，我们认为，市场下行空间有限，若本次美国大选结果能够如期揭晓，随着风险事件的落地，市场有望迎来反弹。
　　市场下行空间有限，风险事件落地后有望反弹。从趋势模型上看，Wind全A指数短期均线和长期均线的距离为4.56%，相对前一周（5.44%）继续回落，市场仍处于上涨市，Wind全A指数处于20日均线之下。从量化指标上看，基于沪深300指数的流动性冲击指标高于前一周（0.44），一周均值为1.00，意味着当前市场的流动性高于过去一年平均水平1倍标准差。上证50ETF期权成交量的PUT-CALL比率先降后升，周五为0.99，高于前一周（0.74），投资者对上证50ETF短期走势相对谨慎。涨停板封板率全周均值为56%，赚钱效应低于前一周（62%）。从宏观因子上看，1.统计局公布数据显示，中国10月官方制造业PMI为51.4，高于预期51.3，但低于前值51.5；10月官方非制造业PMI为56.2，高于预期56和前值55.9。2.上周人民币汇率下跌，在岸和离岸汇率周涨幅分别为-0.47%和-0.44%。从资金流向上看，陆股通北上资金上周累计流出83.38亿元，2020.7.14至今，累计流出额为898亿元。日历效应上，上证综指、沪深300、中证500、创业板指在11月的上涨概率分别为53%、53%、67%、60%，涨幅均值分别为0.86%、1.28%、2.01%、1.89%。事件驱动上，美国总统大选最终悬念将于11月3日揭晓。参考2016年11月美国大选后市场表现，标普500指数在大选结束后5日和10日的涨幅分别为1.91%和2.96%。沪深300在11月9日呈现V型反转态势，以当日下午开盘为起始点，随后5日和10日的涨幅分别为3.24%和4.40%。由此可见，若本次选举结果未受疫情影响，能够如期揭晓，随着风险事件的落地，我们认为，市场有望迎来反弹。技术分析上，Wind全A指数仍在5000-5400点的区间内震荡。5000点的震荡区间下轨处存在较强支撑，7月16日、7月24日、9月10日、9月28日四次跌至该区域后均开启反弹。我们认为，市场下行空间相对有限。
　　因子预警：低估值因子拥挤度仍处低位。小市值因子拥挤度低位波动，拥挤度回升至-0.67。低换手因子拥挤度小幅变化至-0.97。低估值因子拥挤度小幅回升至-1.72。高盈利因子的拥挤度小幅回落至0.68。高盈利增长因子的拥挤度回落至0.45。
　　行业拥挤度：医药、电力设备及新能源、消费者服务拥挤度较高。医药、电力设备及新能源、消费者服务、国防军工以及食品饮料的行业拥挤度相对较高，电力设备及新能源、汽车以及纺织服装的拥挤度上升幅度相对较大。
　　风险提示：市场系统性风险、海外市场波动风险、模型误设风险。