核心观点：
　　10月制造业、建筑业均持续回暖，钢材社库、厂库环比均明显下降。预计短期内钢材供需边际改善，钢价稳中偏强，焦炭价格偏弱、进口矿价格相对偏强，钢材盈利有望稳中改善。预计20Q4钢材供需环比将改善、同比偏弱，钢价中枢环比上行、同比偏弱，主要原材料景气度有所降低，预计钢材吨钢毛利环比有望改善。钢铁板块估值处历史低位，盈利改善带来估值修复。密切关注“稳增长”政策进展与国内外疫情情况。重点关注区域供需格局好、产量存弹性的龙头：方大特钢、三钢闽光、韶钢松山、华菱钢铁、宝钢股份、新钢股份等。关注弱周期、产品结构高端、产能存弹性的优质特钢龙头：中信特钢、永兴材料，关注景气度较高的高温合金公司：ST抚钢、钢研高纳。
　　供需：上海市场终端线螺周采购量环比明显下降、全国高炉开工率环比小降。需求：根据西本新干线数据，本周上海市场终端线螺周采购量为3.16万吨，环比降8.67%；供给：截至20年10月30日，本周全国高炉开工率为67.82%，环比降0.55PCT；唐山钢厂高炉产能利用率为84.17%，环比升1.13PCT。
　　钢材库存：社库和厂库环比均明显下降。根据Mysteel数据，截至2020年10月30日，社会库存为1310万吨，环比降6.01%，同比升39.64%。钢厂库存为605万吨，环比降4.74%，同比升22.65%。总库存1916万吨，环比下降5.61%，同比上升33.79%。
　　成本：进口铁矿石、焦炭、废钢价格环比分别持平、持平、微涨，长、短流程成本均环比微升。铁矿石：发货量、到港量环比均大幅下降，港口库存明显上升，进口矿石价格环比持平。焦炭及废钢：焦炭、废钢价格环比分别持平、微涨。分流程、分区域成本测算：长流程、短流程成本均微升，各地区长流程螺纹钢和热卷成本均以升为主。
　　钢价：普钢综合价格指数环比小涨，各品种钢价以涨为主。普钢综合价格指数为4081元/吨，环比上升0.54%。
　　盈利：长、短流程钢材毛利分别以升为主、以降为主。小型、中型、大型钢厂盈利面分别持平、小升、持平。
　　二级市场表现：钢铁板块下跌0.57%，跑赢上证综指1.06PCT。本周钢铁板块涨幅为申万全行业第11名。截至2020年10月30日，申万钢铁PE_TTM为14.48倍、处近5年百分位为50%，PB_LF为0.90倍、处近5年百分位为12%。
　　风险提示：宏观经济大幅波动；主流矿产量完成不达预期、非主流矿增产不达预期；海外和国内新冠肺炎疫情影响超预期、且常态化发展。