主动偏股型沪港深基金整体仓位下降，权益资产中港股配置比例小幅上升。沪港深基金20Q3股票配置比例小幅下降；AH市场选择上，8月以来港股较A股估值折价显著，叠加港股不再显著跑输A股，沪港深基金港股配置比例小幅上行。
　　沪港深基金近九成持股集中于科技、消费，软件服务仍是港股第一重仓二级行业。分板块看，我们总结出以下特征：（1）消费：整体持仓占比上升，加仓可选消费，减仓医药，必需消费变化较小；（2）科技：Q3沪港深基金加仓软件服务、半导体，减仓技术硬件；（3）周期：仓位降至16年以来最低位；（4）金融：整体持仓占比小幅上涨，主要受益于基金增配港股多元金融行业。
　　个股层面，“稀缺性”资产持股集中度继续提升。基金持股市值前两大港股公司为腾讯控股（00700.HK）、美团-W（03690.HK）。Q3持股占比提升幅度前二的公司为美团-W、思摩尔国际。整体来看，以腾讯、美团为代表的港股“稀缺性”资产的持股集中度继续上行。
　　投资策略：港股继续处于黄金布局期。美国大选进入冲刺阶段，短期外资风险偏好或受压制。但在“弱美元、强人民币”环境下，叠加港股基本面弱复苏趋势确定，高AH溢价与市场生态变迁主题深化，港股正处于黄金布局期。行业配置关注：（1）经济复苏叠加板块低估值、高股息优势，配置港股银行、基建产业链；（2）国内线下消费场景打开，消费数据持续回暖，关注可选消费板块中的汽车、餐饮、酒店等；（3）中概股回归受益的互联网软件仍是重点方向。
　　市场概览与情绪跟踪：本周（10.26-10.30）恒生指数下跌3.26%，板块方面，恒生一级行业除资讯科技业外全部下跌，电讯业领跌。港股看跌看涨期权比例、主板沽空比例、HVIX指数均有所上行。
　　宏观流动性与估值跟踪：本周（10.26-10.30）人民币兑美元小幅贬值，10年期美债利率升至0.88%，中美利差230BP。WTI原油价格下跌至35.7美元/桶。恒生指数PE 13.92倍，高于历史均值+1倍标准差。
　　一致预期EPS跟踪：本周（10.26-10.30）彭博对于恒生指数、恒生国企指数20年EPS一致预期增速小幅上调。
　　南下北上资金跟踪：本周（10.26-10.30）北上资金净流出83.4亿元，南下资金净流入289.3亿元，港股成交额中南下资金参与占比上行。
　　核心假设风险。美元、美债利率上行；国内信用收紧；盈利不达预期、贸易格局恶化。