事件描述
　　先导智能发布三季报，第三季度营收22.85亿，同增68.54%；归母净利润4.11亿，同增69.63%；扣非归母净利润3.81亿，同增61.47%。
　　事件评论
　　新能源车高景气电池厂加速确收，营收净利润创单季度新高。今年三季度以来，海内外新能源车高景气共振，电动自行车等新兴需求亦同样高景气，下游锂电池厂排产趋紧，大幅加速验收产能，公司第三季度营收22.85亿，归母净利润4.11亿，创历史单季度新高。结合“存货-发出商品”分析，公司三季度收入高增验证了下游加速确收，公司存货周转率提升；并且公司2020Q3末的存货环比2020Q2末仅略有下降，仍保持高位，且公司在手订单饱满，公司未来业绩可持续。
　　收入结构变化致使毛利率有所波动，规模化效应促净利率大幅修复。近年光伏行业高景气，公司光伏设备营收占比扩大，但光伏设备毛利率较低；此外2019H2至2020H1行业较为低迷，部分订单毛利率或相对较低，这部分订单在三季度集中确认；另根据报表计算子公司泰坦业绩承压，亦对公司整体毛利率造成一定影响。综上使得三季度毛利率有所下滑至33.30%。后续毛利率有望随着景气上行修复。同时，三季度公司销售和管理费用的绝对值得到有效控制，与二季度基本持平，营收大幅增长，规模化效应显现，使得销售和管理费用率大幅降低。三季度公司研发费用1.20亿，研发费用率大幅降为5.27%，使得净利率得到修复。
　　研发兑现，阿尔法凸显，公司订单高增长，合同负债创两年新高。公司连续几年保持高研发投入，锂电设备全产品线补齐，使得公司成为全球唯一一家能制造方形、圆柱和软包整线的公司，且公司前中后段设备单机性能均已达到较高水平，优势产品品类和份额得到进一步拓张。得益于强单机+整线模式，公司竞争力进一步增强，在今年前三季度行业招标一般的情况下，公司阿尔法凸显，三季度末合同负债达到15.01亿，创两年新高，环比Q2末大幅增长37.5%。
　　基于以上公司和行业的变化，我们认为先导智能今年订单有望达到85-90亿，考虑到行业大规模招标和设备公司洗牌的同时来临，公司订单量和份额将持续提升，未来订单持续增长可期。
　　风险提示
　　1.竞争格局恶化；
　　2.行业需求不达预期。