事件：
　　首旅酒店发布2020年三季报，20年前三季度公司实现营收35.76亿/-42.60%，归母净利润-5.55亿/-177.17%，扣非后归母净利润-5.73亿/-183.09%。Q3单季公司实现营收16.72亿/-25.36%，归母净利1.40亿/-60.23%，扣非归母净利1.33亿/-62.32%。
　　点评：
　　收入降幅缩窄，单季利润已转正。收入端：公司2-9月收入逐月环比增长，Q3单季营收1.67亿/-25.36%，降幅相比20H1大幅收窄。利润端：Q3单季年内首度盈利回正，实现利润总额1.84亿/-61.67%。降本控费方面，公司在物业租金/社保/人员/融资多方面降低成本。不考虑会计准则调整因素，前三季度公司销售费用/管理费用/财务费用分别下降19.9%/7.5%/35.8%。
　　Q3开店大幅提速，经营指标恢复。开店方面，20Q3净开182家（19Q3净开店104家），开店以盈利能力较高的加盟中端店为主，关店以经济店为主，门店结构持续升级。经营指标方面，20Q3首旅如家同店RevPAR为123元/-31.2%，ADR为175元/-17.5%，OCC为70.4%/-下滑14pct，降幅环比均比Q2收窄。
　　投资建议：本次疫情后，酒店供需环境明显改善，供给端单体酒店加速出清，需求端国内旅行/商务/会展需求均稳步恢复，看好四季度需求继续回升。长期看酒店龙头“整合提量+升级提价+轻资产扩张”路径清晰。重新评估疫情对酒店业绩的冲击后，我们下调20年盈利预测，预计公司20-22年营收分别为54.3亿/80.3亿/93.8亿，归母净利润分别为-4.02亿/7.83亿/14.11亿，对应21-22年PE分别为21倍/12倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：疫情反复，复苏不及预期，门店拓展不及预期