全年高增长可期。公司披露三季报，单Q3营收4.23亿元，同比增长51.92%，在疫情大背景下创历史以来单季度营收增速新高；归母净利润0.63亿元，同比增长57.44%，扣非归母净利润0.61亿元，同比增长63.31%，Q3毛利率为32.84%，同比提升5.55pct。前三季度实现营收9.59亿元，同比增长26.26%，归母净利润1.10亿元，同比增长111.66%，扣非归母净利润1.01亿元，同比增长135.37%，经营性净现金流0.52亿元，同比增长1132.86%。前三季度末合同负债0.79亿元，同比增长240.97%。
　　智能制造近三年营收复合增速近90%。2014年至2019年，公司营收复合增长率超过30%。智能制造业务领域近三年营业收入复合增长率近90%，毛利率逐年提升至2019年的31.56%，2020H1继续提升至32.52%，业务收入占比由2017年的10.36%增加至2019年的24.58%。公司刚完成3.2亿的可转债项目，募集资金已经到账，其中超过80%将投向智能制造解决方案升级项目，以持续保持公司在国产工业软件运营领域的研发优势和产品优势。
　　客户自身高景气带来公司业务需求提升。行业客户方面，公司专注于高景气度行业的客户拓展，在PCB半导体、泛家居、通信电子及相关零部件等行业持续深耕，拥有深南电路、索菲亚等头部客户。基于大型头部制造业企业多地点多工厂的性质，公司首次项目通常以单工厂为切入，以多工厂推广进行复制，公司的自主智能制造产品S-MOM等标准化产品加速推广，带动智能制造业务领域获得持续增长。
　　盈利预测与投资建议。公司的服务领域自大型核心ERP解决方案，逐渐向企业供应链上下游的数字化采购管理及数字化营销管理领域延伸，结合相应的中台及大数据技术形成了完整的企业级数字化综合解决方案；同时公司通过自主研发产品以及与国外软件厂商开展合作双路径发展，自管理运营层解决方案垂直发展下沉至生产执行层，提供一体化智能制造解决方案。我们认为，公司未来产品化、云化程度不断提升。我们预测，公司2020-2022年营业收入分别为13.80/17.81/23.19亿元，归母净利润分别为1.72/2.23/2.95亿元，对应EPS分别为0.79/1.03/1.36元。参考可比公司，给予2020年动态PE40-45倍，6个月合理价值区间为31.60-35.55元，维持“优于大市”评级。
　　风险提示：ERP实施需求下滑；自有软件产品推进低于预期；减持等。