行业方面，商贸零售行业下跌  1.95%，在申万  28  个子板块中排名第  13。
        本周市场要点分析。1）社零增速同口径环比持平，线上零售提速。4  月社会消费品零售总额+7.2%，环比下滑  1.5pp，增速大幅回落主要原因还是因为五一节错位。我们通过统计局给出的，剔除节日影响后的增速  8.7%反推可知，若假设节假日每天的消费量较日常增长  22%，则两天节假日的影响可达  1.5pp，22%的增长符合实际情况，所以4  月份的消费情况整体仍是企稳的态势。此外，剔除价格因素的社零增速为  5.1%，网上实物商品零售增速为  17.8%，环比提升  2.5pp。2）调研纪要精炼：永辉超市股东大会：今年架构为：跨维发展。在此基础上，“核心--做好到店体验，增加到家服务”是现代零售必走之路。公司提出三个坚守：①坚守主业②坚守定位③坚守文化，未来三个优先：①人才优先②供应链优先③创新优先，供应链是所有商业零售的核心，零售核心三要素：：①品质②效率③服务，有信心跨越发展，过程中有三个途径：自有门店发展、并购式发展、新业务发展。
        1）超市板块：永辉超市前期引入战投和股权转让的方式减少对永辉投资及云创的持股比例，合理控制创新业务亏损；受让万达股权利好未来展店；董事会架构调整避免同业竞争也为公司带来更多资源，我们认为公司以大供应链和大数据科技部为基础回归云超主业，辉腾  2.0  系统持续推进，公司业绩和股价将呈现逐步向上的走势，预计19、20  年  38.46  倍、27.78  倍  PE（EPS  为  0.26  元、0.36  元）。家家悦生鲜优势明显，强化区域密集布局，合伙人机制激发潜力，同店大幅提升叠加供应链优化，市场地位有望持续提升，预计  19、20  年  26.14、22.79  倍  PE（EPS  为  1.09  元、1.25  元）。
        2）百货板块：天虹股份定位于中端层级，精细化运营提升盈利能力，持续展店和轻资产输出有效对冲外部环境下滑，预计  19、20  年  14.66  倍、12.50  倍  PE（EPS  为  0.87元、1.02  元）。王府井优质物业资产价值回归有望带动股价提升，预计  19、20  年  10.72、9.46  倍  PE（EPS  为  1.58  元、1.79  元）。（以上均为  2019  年  5  月  17  日股价对应估值）
        数据真空期，通胀预期升温，推荐受益的超市相关标的。随着年报和一季报的披露结束，现阶段，市场进入信息真空期，对于零售行业来说，高频的信息只有社会消费品零售总额和上市公司月度同店跟踪数据，4  月份由于受到五一假期因素的影响，社会消费品零售总额的数据失真，尽管国家统计局给出调整的数据，但是很难对市场运行形成一致预期，反而，我们认为，当前物价尤其是生鲜类商品价格的上涨对于市场的预期的影响更大，在通胀环境下，超市板块的收益程度较大。因此，我们推荐受益通胀和一季报超预期双重利好叠加的标的。推荐：永辉超市、家家悦、红旗连锁。对于行业未来的经营趋势，我们的观点依然没变。未来的几个月零售行业受去年一次性的低基数效应，同店的情况不会差，另外，我们初步判断，宏观经济企稳的滞后效应将带动三季度终端消费数据向上。当前时间点板块估值处于低位，因此，我们认为板块估值修复行情可期。推荐估值较低、弹性高的百货板块标的：王府井、天虹股份、重庆百货、鄂武商  A；此外，继续推荐苏宁易购因行业竞争环境改善带来的中长期投资机会。
        风险提示：宏观经济下行超预期、线上零售增长超预期、贸易战影响超预期