主要由于：1）费用得到良好控制，在销售费用方面，此前促销主要采用购药赠送礼品的形式，现阶段采用降价促销，因此销售费用率下降的同时毛利率小幅下降。管理费用率降低至  3.77%，管理费用得到良好控制。未来公司有望继续维持业绩的高速增长；2）税改带来利润增量超过  1000  万，内生增速在  20%以上。
        在门店扩张的角度，公司采取自建为主并购为辅的方式进行门店扩张，预计随着资产价格回落至合理区间  H2  有望发力并购。Q1  单季度，公司自建门店  275  家，考虑盈利能力关店  6  家，考虑优化布局搬迁门店  22  家，合计减少门店  28  家，合计净增门店247  家，其中云南净增  144  家，川渝净增  45  家，广西净增  26  家，海南净增  14  家，山西净增  10  家，贵州净增  9  家，河南净增  2  家，门店总数达到  6005  家。省外门店占比进一步增加至  38.33%，省外格局持续扩大规模。
        促销导致毛利率小幅下降，控费效果明显，现金流改善，其余财务指标基本正常  
        2019  年一季度，公司毛利率达到  38.12%，较年报下降  2.41  个百分点，主要由于加大降价促销力度所致；销售费用率为  25.55%，同比下降  3.15  个百分点，在收入规模扩大的同时销售费用控制良好。管理费用率为  3.77%，较年报下降  0.58  个百分点，管理费用得到较好控制。财务费用率达到  0.14%，同比下降  0.38  个百分点。应收账款同比下降  6.59%，应收票据同比下降  73.81%，主要由于与医保局加强沟通，医保回款情况向好；经营活动产生的现金流量净额同比增长  138.83%，主要由于医保款回款金额同比增加。其余财务指标基本正常。
        盈利预测与投资评级  
        我们预计公司  2018–2020  年实现营业收入分别为  97.02  亿元、119.74  亿元和  147.15  亿元，归母净利润分别为  5.40  亿元、6.81  亿元和  8.45  亿元，分别同比增长  27.7%、26.2%和  24.1%，折合  EPS  分别为  0.95  元/股、1.20元/股和  1.49  元/股，分别对应估值  27.8X、22.0X  和  17.8X，维持买入评级。
        风险分析  
        门店扩张进度低于预期；门店盈利能力下降；处方外流进度低于预期；