▍收入增速：2018  年下滑，2018Q4  触底，2019Q1  回升。2018  年  A  股  TMT  各行业整体收入增速下行，电子、通信、计算机、传媒行业收入增速分别为  16.5%、9.8%、15.0%、11.3%，较  2017  年变动分别为-16.1、-0.1、7.3、-1.1  个百分点。各行业收入增速于  2018Q4  触底，分别为  12.3%、0.7%、3.4%、-0.1%；2019Q1  明显回升，分别为  15.7%、3.1%、11.2%、5.7%，较  2018Q4  变动分别为  3.4、2.4、7.7、5.8  个百分点。
        ▍毛利率：出现行业分化，通信、传媒率先反弹。过去数年间，A  股  TMT  各行业毛利率出现分化：电子行业毛利率保持平稳略有提升，由  2011  年  18.3%增长至2018  年  20.6%；计算机行业毛利率有明显提升，由  2011  年  20.4%提升至  2018年  31.4%；通信、传媒行业毛利率持续下行，分别由  2011  年  25.9%、32.0%变为  2018  年  17.2%、24.4%。2019Q1，通信、传媒行业毛利率开始反弹，分别为  18.4%、25.5%，相比于  2018Q4  上升  1.6、2.1  个百分点；而电子、计算机行业毛利率分别为  19.0%、30.7%，相比于  2018Q4  下跌  1.8、2.4  个百分点。
        ▍净利润增速：2018Q4  受商誉减值影响，2019Q1  显著提升。2018  年  A  股  TMT各行业盈利增速大幅回落，分别为-30.6%、-38.4%、-54.1%、-144.2%（2017年变动分别为-68.7、-50.2、-51.1、-114.5  个百分点）。其中  2018Q4  盈利受商誉减值影响，各行业商誉减值合计分别为  69.80、93.10、136.50、430.60  亿元，对比  2018Q4  净利润合计分别为-82.40、-5.50、-47.70、-566.70  亿元。2019Q1盈利增速显著回升，各行业增速分别为-16.6%、182.8%、47.8%、-22.1%，较2018Q4  提升分别为  162.8、271.2、168.7、1981.9  个百分点。
        ▍未来展望：Q2  盈利有望受益于减税，全年关注  5G  投资机遇。我国制造业增值税税率由  2017  年  17%连续降低至  2019  年  13%，A  股  TMT  各行业  Q2  盈利均有望受益于减税，其中电子、通信以制造业为主，受益弹性更大。全年来看，三大运营商披露  5G  资本开支计划总规模  300~340  亿元，5G  网络建设规模和进度有望超预期，提醒关注  5G  带来的投资机遇：1）基站端，2019  年  5G  预商用推动宏基站建设，进入毫米波阶段还将建设大量小基站作为补充，技术变革驱动天线、滤波器、PCB  等在数量或单价有所增长；2）手机端：有望在  2020  年落地商用，驱动内部零组件进行相应升级，包括天线、射频前端、PCB、电感等。
        ▍风险因素：宏观增速下滑超预期；中美贸易争端对公司业绩的负面影响超预期；5G  投资增速低于预期等。
        ▍投资建议：A  股  TMT  各行业基本面触底回升，Q2  盈利有望受益于减税，全年建议关注  5G  投资机遇。结合  Q1  业绩增速及  2019  全年预测增速，我们建议关注有基本面支撑的绩优龙头，包括：光环新网、宝信软件、中兴通讯、立讯精密等。