4月全国原煤产量  29429  万吨，同比增长  0.1%（3  月同比增速  2.7%）。4  月日均产量981  万吨，环比增加  19  万吨。1-4  月原煤产量  11.1  亿吨，同比增长  0.6%（1-3  月同比增速  0.4%）。3、4  月份原煤产量分别同比增速  2.7%和  0.1%，虽同比增长但幅度不大，往后看，全国煤矿安全生产专项检查从  4  月持续至  6  月底，其中山西省  4  月至  6  月开展煤矿安全生产专项执法检查，7  月至年底持续推进安全生产集中检查，榆林地区对煤矿排查整治延长  2  个月，同时对已复工复产煤矿按  20%比例抽查（45  万吨及以下煤矿全覆盖），叠加煤管票管控严格，后期整体产量预计有增长但幅度不大。
        4  月进口同比增长，后期需持续重点关注。4  月我国进口煤炭  2529.9  万吨，同比增长  13.6%，连续两个月同比增速为负后首次转正，1-3  月分别进口煤炭  3350、1764、2348  万吨，同比增速为  20.46%、-15.64%、-12.06%。整体看  1-4  月进口煤炭总量9992.6  万吨，同比增长  1.7%（1-3  月同比增速-1.8%）。当前内外价差逐渐收窄但仍明显倒挂，海外发货量较充裕，5  月进口量对沿海供需边际影响较大，需重点关注。
        下游产品产量同比增速分化，微观层面需求尚可。4  月发电量  5440  亿千瓦时，同比增长  3.8%（3  月同比增长  5.4%），短期经济仍具韧性。4  月下游粗钢、水泥产量同比增长  12.7%、3.4%（3  月同比增速为  10%、22.2%），短期下游需求尚可。4  月火电产量同比下降  0.2%（3  月同比增速为  1%），火电同比下滑主因清洁能源发电持续发力，其中水电同比增长  18.2%，核电同比增长  28.8%，太阳能发电同比增长  13.4%。
        4  月地产销售同比改善，地产新开工及投资高位支撑产业链需求。1-4  月商品房销售面积同比增速为-0.3%（1-3  月同比增速为-0.9%），其中  4  月商品房销售面积同比增长  1.26%（3  月同比增速  1.75%）。1-4  月房地产开发投资同比增长  11.9%，其中  4月同比增长  12%。1-4  月房屋新开工、施工面积同比增长  13.1%、8.8%，其中  4  月同比增长  15.5%、29.5%。总体看  4  月新开工及投资高位支撑产业链需求较好。
        投资建议：供给端支撑煤价，关注国改预期及低估值优质标的。1、坑口供给偏紧下价格坚挺，港口煤价上涨仍需静候日耗提升叠加下游旺季前补库；2、山西焦企环保限产预期提升，双焦有望景气提升；3、山西国改预期较强，相关国改标的值得关注；4、建议关注：陕西煤业、潞安环能、西山煤电、淮北矿业等。
        风险提示：  1.  地产和基建投资增速或不及预期；2.  关注供给端相关事件型变动对煤价影响。