扣除去年同期向浙江省水利水电投资集团有限公司出售电站的影响后，公司归属母公司股东净利润同比增长  22%。
        事件评论
        公司经营延续稳健高增长。剔除电站转让收益后，我们测算得到公司2018  年扣非后归属母公司股东净利润实现同比增长约  24%，继续保持高增速。公司盈利增速好于营收，主要受益于毛利率同比提升，同时期间费用率控制良好。2019  年一季度公司收入与盈利维持良好增速。
        低压业务进入份额扩张新周期，毛利率持续改善彰显品牌竞争力提升。  公司  2018  年低压电器业务实现量价齐升，一方面，销售收入同比增长16%；另一方面，低压业务整体毛利率同比增加  1.5pct。公司低压业务销售增长持续高于行业增速主要受益于经销体系的进一步强化、新产品的持续推出、海外新市场和新客户的不断突破；除经销业务外，公司近几年重点进行直销业务布局，实现部分标杆客户突破。凭借以上积极变化，我们认为公司低压业务已经进入份额持续提升的新增长阶段。同时公司低压业务毛利率改善，我们认为主要得益于原材料成本下降的同时，公司还成功实现提价，这也明确反映出公司低压品牌竞争力的提升。
        光伏板块各业务线经营向好，2019  年将受益行业景气转暖。公司光伏板块  2018  年实现营收  104  亿元，同比增长  18%。其中电站运营继续聚焦分布式，截至  2019Q1  末，公司分布式电站运营规模占比进一步提升至  52%；展望后续，预计随海外光伏需求持续爆发和国内市场启动，下半年光伏市场将维持高景气度，公司光伏业务也有望迎来高速发展。
        维持前期观点，公司依旧处于管理机制理顺、产品结构升级带来的Alpha  周期前半程；同时光伏业务随行业景气提升有望进一步实现增长提速。预计公司  2019、2020  年归属母公司股东净利润分别为  43、50亿，对应  PE  分别为  12、11  倍，安全边际显著。维持买入评级。
        风险提示：  1.  低压电器新产品、新市场开拓不及预期；
                              2.  光伏行业政策调整风险。