公司各板块增长亮点频频，分产品来看：全年挖机油缸销量  41.35  万只，同增约  51%，实现营收  18.11  亿元，同增约  57%，以  18  年挖机销量计算，公司挖机油缸市占率同比提升约  2pct  至  51%；非标油缸受制产能部分调剂给挖机油缸影响，全年营收  11.44  亿元，同比小幅增长约  10%，其中，盾构机油缸营收  3.44  亿元同降约  28%，而起重系列油缸受益海外市场景气及公司与马尼托瓦克、Snorkel、JLG  等优质客户合作突破，营收同比大增  214%至  5.97  亿元；小挖泵阀市占率升至约  30%，中大挖泵阀加速放量，全年泵阀营收  4.79  亿元，同增约  92%，此外，液压系统、油缸配件及铸件也增长明显。1  季度来看，受益挖机销量继续高增及龙头市占率明显提升，公司挖机油缸市占率应进一步提升，叠加中大挖泵阀快速放量，Q1  业绩释放超预期。
        规模效应及产品结构优化有望驱动公司未来盈利能力继续提升。2018  年公司综合毛利率同比提升约  3.76pct  至  36.58%，其中挖机油缸、非标油缸、液压泵阀同比分别提升  2.55、3.34、11.09pct  至  41.35%、35.07%和  29.66%，伴随规模效应，尤其是中大挖泵阀放量后营收规模快速增长，综合毛利率仍有提升空间。此外，公司三费进一步降低，18  年净利率、ROE  继续提升。
        挖机行业景气持续，挖机泵阀市占率持续提升、非标泵阀及马达新品注入持续增长动力。地产企稳、基建加码叠加环保和更新释放推动行业景气持续，公司绑定龙头客户，挖机油缸有望持续受益龙头市占率提升稳健增长；同时，伴随中大泵阀产能接近满产全面放量，19  年泵阀营收有望翻倍增长，据我们测算，国内挖机泵阀市场空间超  70  亿元，未来公司泵阀市占率仍有提升空间；此外，公司加大非标泵阀开拓力度，开发的  6-50t  级挖机回转马达在主机厂装机验证，19  年有望逐步贡献业绩。新兴业务有望助力公司穿越周期。
        看好公司作为核心零部件企业的长期成长能力。预计  19-21  年归母净利11.91、14.87  和  16.44  亿元，以最新股本和当前股价计算，EPS  分别为  1.35、1.69  和  1.86  元/股，对应  PE  分别为  23、18  和  17  倍，维持“买入”评级。
        风险提示：  1）基建、地产增速大幅下滑；2）公司产能释放不及预期；3）中美贸易谈判进度不及预期；4）原材料大幅涨价。