海外业务带动公司营收增长超预期，酒店云业务落地可期
        一季度营收实现  32.05%增长，超出市场预期，公司解释营收增长主要为本期境外子公司海外业务收入大幅提高所致。从公司海外子公司业务构成来看，主要以海外酒店云业务为主导，结合公司此前云  POS  产品线在多个头部酒店集团落地，我们判断公司全球化酒店云业务已经开始在收入端有较好体现。全球顶级酒店集团为代表的酒店业正进入下一代云系统的切换周期，石基正围绕顶级酒店集团的实际需求打造下一代云解决方案。我们认为石基从产品技术演进路径、生态打造等维度已经体现一定竞争优势，云  POS  产品已经逐步开始在头部酒店集团落地，验证公司产品在全球市场竞争力，继续看好公司全球酒店云业务发展机会。预计公司  2019  年  EPS为  0.52  元/股，19-21  年按最新收盘价计算对应  PE  分别为  58、48、38  倍。考虑公司产品市占率较高及较好的用户卡位，云转型持续推进带来云收入占比将进一步提升，看好公司中长期发展机遇，维持公司合理价值为  36.4元/股，  维持  “增持”评级。
        风险提示
        外部非市场因素对云业务拓展海外市场的影响；向数据驱动平台转型尚处探索期。