公司在从事传统业务酒店、餐饮零售业的信息化系统建设过程中积累了大量行业内大数据资源，发展智能零售、智能商业业务，版图不断向海外扩张，打造覆盖酒店餐饮零售的全球化布局，未来前景可期。我们维持2019/2020年EPS预测0.52/0.60元，新增2021年EPS预测0.69元，对应PE61/53/46x，维持“增持”评级。
        ▍业绩基本符合预期，云转型持续推进。分业务来看，2018年公司酒店信息管理系统业务实现营收10.62亿元，同比增长16.59%；社会餐饮信息管理系统业务实现营收0.91亿元，同比下降26.85%；商业流通管理系统业务实现营收6.32亿元，同比上升16.72%。公司销售费用同比增长21.39%，研发投入同比增长52.31%，主要用于自有软件产品的更新和新产品的研发。目前，在中国星级酒店业信息管理系统市场和规模化零售业（客户年度营业额1亿以上）信息管理系统市场的客户占有率为60-70%，公司SAAS业务实现月度可重复订阅费（MRR）1,705.25万元人民币；2018年度可重复订阅费（ARR）18,520.73万元人民币，同比增长69.43%。整体来看，公司在酒店、餐饮、零售等旅游消费行业云转型持续推进，有望打开新市场空间。
        ▍传统业务新签订单快速增长，大额订单保持稳定，整体稳步上升。作为公司的基石业务，公司深耕酒店信息业务20多年，积累了大量优质客户源。2018年完成新建国际高星级酒店信息系统项目138个，新签技术支持与服务用户138个，签订技术支持与服务合同的用户数达到1669家。从年报公布的订单数据来看，2018年酒店信息业务新签订单同比增长25.98%，大额订单（100万元以上）累计达3.37亿元，与去年基本持平。随着酒店竞争日趋激烈，公司在酒店业务依然保持较快的增长，在国内持续保持领先地位。
        ▍海外扩张加速，并购持续发力，公司商业版图不断扩大。为了将公司高端酒店信息系统业务向海外市场拓展，公司设立了多家海外全资子公司，包括石基美国、石基欧洲、石基澳门、石基新加坡、石基澳大利亚、石基马来西亚、石基日本、石基中东、石基泰国、石基斯洛伐克、石基印度等。以上公司的设立均有助于加速公司通过数据服务实现平台战略。此外，2018年公司全资收购的StayNTouch提供基于云端的移动酒店管理解决方案，能更好实现跨酒店和多系统的无缝对接；全资收购的CONCEPTEK-  SISTEMAS  DE  INFORMA  O  S.A.提供行业领先的高尔夫及水疗管理解决方案。公司收购这些企业，在扩大商业版图的同时与公司本身的业务产生协同效应，进一步加强其各项业务的竞争力。
        ▍风险因素：收购标的整合不达预期；海外扩张进展缓慢；云转型效果不及预期。
        ▍投资建议：公司在从事传统业务酒店、餐饮零售业的信息化系统建设过程中积累了大量行业内大数据资源，发展智能零售、智能商业业务，版图不断向海外扩张，打造覆盖酒店餐饮零售的全球化布局，未来前景可期。我们维持2019/2020年EPS预测0.52/0.60元，新增2021年EPS预测0.69元，对应PE61/53/46x，维持“增持”评级。