一季度业绩淡季，新业务拓展拖累净利润
        公司  2019Q1  扣非净利润同比下降  18.13%，主要原因有  1、新业务拓展前期：2018  年公司涉足临床  I  期和药物警戒线领域，目前正处在业务拓展前期，2019Q1  亏损  200  万左右。2、苏州太仓新产能人员配备：2018  年公司太仓基地新建成产能  10800平米，为此新招人员将近  100  多人，但是新产能开始释放预计要下半年，成本投入影响扣非利润。3、资产减值：2019Q1  公司计提坏账准备  246.54  万元，同比增加  186.62  万元。公司净利润历年具有明显的前低后高趋势，上半年体量仅仅占全年  20%左右，低基数受到影响相对更大，下半年收获高峰期，我们看好全年  40%以上增长。
        经营指标保持稳定，现金流持续增加，在手订单充沛2019Q1  销售费用  2.9%，提升  0.67%；管理费用  36.13%，减少2.24%；财务费用  0.11%，同比提升  0.55%；2019Q1  经营活动现金流  1624.64  万元，同比增加  132.02%，由此可见公司经营状况良好。2019Q1  预收账款  3.74  亿元，按照公司预收款比例  40%左右计算公司在手订单预计  9.35  亿元，充沛在手订单保障业绩。
        盈利预测：我们预计公司  2019-2021  年归母净利润分别为  1.54亿元、2.22  亿元、3.18  亿元，同比增长  42.13%、43.92%、43.46%；对应  PE  分别为  49X、34X、24X，维持“推荐”投资评级。
        风险提示：创新药企业研发投入减少，人才流失风险，行业竞争加剧，产能扩增不及预期。