简评  
        利润大幅增长，营业成本得以改善，销售效率全面优化
        公司发布  2019  年第一季度报，公司实现营业收入  8.37  亿元，同比增长  28.26%，主要在于公司水果茶和经典系列奶茶在一二月春节期间增长比较多，草根调研显示，新产品水果茶一季度实现收入  1.7  亿。归母净利润总额  5196.41  万元，同比增长  83.61%，增长的原因主要在于毛利润的大幅提高，去年推出的新产品液体奶茶和水果茶，后期规模化效应逐渐显现，降低了营业成本。理财收益增加，导致投资收益增加  177.99  万元至  231.5  万（同比+332.56%），也对利润产生了正面影响；此外，销售费用  2.08  亿元，相比于营收增速（+28.26%）较慢，增长  17.59%，其增长主要来自运费、营销费用的增加。
        另外，公司总资产为  33.74  亿，同比增长  1.04%；归属于上市公司股东的所有者权益为  22.95  亿元，同比增长  3.63%，主要来源于利润的增加，导致未分配利润增加；公司规模进一步扩大，杠杆率下降，有利于公司长效发展。
        毛利率提升显著
        公司  2019  年一季度的毛利率为  39.16%，同比增长  3.62pct；净利率为  6.21%，同比增加  1.87pct。毛利率的提升主要在于新产品水果茶产能释放，规模效应逐渐显现，水果茶毛利率迅速提升至  30%以上。销售费用率为  24.86%，同比大幅下降  2.26pct，推着新产品已打开市场，销售效率的改善，直接正向作用于净利率。另外，报告期内，公司股份支付确认增加，导致管理费用率同比+0.61pct至  5.34%。电子承兑汇票贴现利息支出增加导致财务费用率同比+0.32pct  至  0.03%，营收增加带来的税金及附加费率同比+0.36pct至  1.11%，和研发物料增加导致研发费用率同比+0.06pct  至0.36%，也对净利率造成了一定幅度的负面影响。
        产能不断扩张
        4  月  20  日公司发布公告，预发行可转换公司债券募集资金总额不超过  87,000.00  万元，扣除发行费用后，将全部投资于成都年产  28  万吨无菌灌装液体奶茶项目、天津年产  11.2  万吨无菌灌装液体奶茶项目。公司新产品目前供不应求，预计未来随着产能大幅度的提升，公司业绩弹性空间加大。
        盈利预测：
        随着  18  年的新产品果汁茶市场供不应求，加之去年新产品持续扩大规模，形成规模效应，消费者认知提高，新品的推广和弱势市场的扩展有望对未来业绩产生较大影响。持续预计  2019-2021  年公司净利润  434.76，535.33和  639.64  百万元，对应  EPS  为  1.04,1.28  和  1.53  元/股，PE  分别为  28.68,23.29  和  19.49。
        风险提示：
        产品质量安全控制风险；政策风险；产品季节性突出的风险；产品结构单一风险；原材料价格波动风险；经销模式的风险；产品被仿冒的风险。