2019Q1，公司实现营收增速28.26%，主要由于，冲泡类奶茶稳增长同时，新增果汁茶贡献1.71  亿元的增量。公司毛利率达到了39.16%，同比提升了3.62  个pct，主要由于2018  年5  月好料系列的提价以及果汁茶放量后即饮产线利用率的提高导致；公司期间费率为30.59%，同比下滑1.62  个pct，或主要由于果汁茶供不应求同时冲泡类与即饮类的销售形成良好的协同效应；因此，公司净利率达到了6.21%，同比提升了1.87  个pct。综上，公司实现归母净利润增速达到83.61%，远高于营收增速。由于公司果汁茶供不应求，且均是先款后货，2019Q1，公司的经营性现金流净额、存货周转率及应收账款周转率均同比出现了不同程度的提升。
        分业务情况：果汁茶仍处爬坡期，预计二、三季度或再创单季销售新高。果汁茶自2018  年7  月份推出以来，逐季度爬坡，2018Q3、2018Q4  及2019Q1分别实现营收0.6、1.4  及1.7  亿元；接下来，进入到全国整体温度较高的二、三季度，预计果汁茶单季度销售额有望再创新高。
        分渠道情况：除华东地区外，其余渠道同比均实现大幅增长。2019Q1，华东的营收占比依然最高，达到38.35%，但同比却下滑了将近10  个pct，主要是由于除华东地区外的其余渠道营收同比均实现了大幅增长；其中，各区域收入占比及营收同比增速分别为：西南（占比16.3%/增长51%）、华中（占比15.7%/增长51%）、西北（占比9.8%/增长33%）、华南（占比6.3%/增长47%）、华北（占比5%/增长42%）、东北（占比2.4%/增长155%）、电商（占比5.2%/增长69%）、出口（占比0.8%/增长43280%）、直营（占比0.1%/无同比数据）。
        经销商情况：同比依然实现大幅增长。截止到2017Q1，公司共有1004  个经销商；截止到2018Q1  及2019Q1，公司经销商则分别达到了1169  及1360个，同比分别均实现了16%的增长；主要是由于公司新增即饮产品，特别是果汁茶后，与原有冲泡奶茶的销售协同效应明显。
        公司发布可转债发行预案：此次公开发行可转换公司债券募集资金总额不超过  8.7  亿元，扣除发行费用后，将全部投资于成都年产  28  万吨无菌灌装液体奶茶项目、天津年产  11.2  万吨无菌灌装液体奶茶项目；投资额分别为7.88  与3.05  亿元，拟投入募集资金分别7.06  亿元与1.64  亿元。
        盈利预测及评级：我们预计公司2019-2021  年归母净利润分别为3.63、4.90与6.38  亿元，对应2019  年4  月21  日收盘价的PE  为42.5、31.5  和24.2倍，持续予以“审慎增持”评级。
        风险提示：（1）原材料价格波动风险；（2）产品被仿冒的风险；（3）产能推进速度较慢；（4）新产品推进不及预期等。