一是，仍然需要更多的经济基本面数据来验证经济企稳的可靠性和持续性，在此前提下，建议更为专注于结构性和行业性的信息；二是，美国的通胀走势同样值得关注。2019  年一季度的数据显示美国经济高增长，低通胀。市场也存在美联储年内将不再加息的预期，但这些均需要决定于“数据”或者经济和通胀的未来走势。三是，美元指数突破  97  的阻力位，创下  22  个月以来的新高。未来需关注美元走强对于包括中国在内新兴经济体货币汇率的负面影响，以及美元走强带来的包括中国在内新兴经济体资本市场的国际资本外流的影响。
        二、策略
        5  月策略观点：
        1、进入  2019  年  5  月，我们对市场相对乐观，但也需要注意一些负面因素开始孕育，把握龙头的投资机会。宏观经济政策边际出现了一定变化，宏观流动性边际削弱，但股市流动性在  5  月边际好转。经济数据在脉冲式回升后，持续性值得关注。中美贸易谈判可能会迎来新的进展。而业绩公告落地，市场在五月进入业绩空窗期；科技板块或有事件催化。综合来看，我们判断  5  月市场行情整体特征将会有利于科技消费龙头。五月中下旬开始需关注六月的流动性冲击，源自解禁高峰、计划减持的滞后效应、宏观流动性的边际变化。
        2、5  月我们关注的市场要点如下：
        （1）流动性方面。1-3  月社融超预期回升，带来了经济短周期回升，但是同时宏观杠杆率回升，M2  增速超过名义  GDP  增速，央行公开市场回收流动性，阶段性缩表。类似的情况出现在  2013  年。5  月股票市场流动性有望边际改善，4  月科创板基金募集，5  月进入建仓期；5  月是  MSCI  上调权重因子实施时间，6  月富时罗素指数纳入，北上资金大幅流出的局面有望缓解。但  1  月短期贷款和票据融资放量将会在  6-7  月形成到期高峰，需关注。
        （2）业绩方面，业绩披露期已过，从披露的情况来看，业绩边际改善，消费龙头业绩较好。5  月为业绩真空期。本轮经济复苏力度或低于  2006/2009/2016，业绩更多可能是弱复苏，类似  2013  年。
        （3）纳斯达克指数和费城半导体指数创历史新高，市场对于创新周期憧憬较高；5  月初数字中国峰会；5  月  17  日为电信日，或有事件催化。中美贸易谈判在  5  月可能迎来新的进展。
        配置方面，进入  2019  年  5  月，我们认为投资者应该聚焦龙头，首推科技龙头，其次是金融和消费龙头。
        1、投资龙头的主要逻辑:
        （1）1-3  月市场反弹，中小风格领先的主要原因是流动性的改善和游资的活跃，彼时减持规模也较小。但  4  月经济数据逐渐出炉后，经济复苏预期升温，通胀升温，货币政策边际削弱，减持规模明显扩大；
        （2）5  月边际增量资金来自于公募发行高峰，以及海外资金供给的边际改善，预计这两类资金偏好龙头；
        2、科技龙头的主要逻辑:
        （1）5  月  6  日，数字中国峰会；5  月  17  日为电信日，或有事件催化。中美贸易谈判在  5月可能迎来新的进展；
        （2）从半导体和智能手机销量来看，目前已经处在上一轮科技周期的最低谷。纳斯达克指数和费城半导体指数创历史新高，市场对于新一轮创新周期憧憬较高；全球  5G  建设提速，5G  逐渐落地有望开启新一轮科技创新周期。
        （3）在  5G、云计算、智能穿戴设备、汽车电子、物联网等领域，已经看到产业进入上行周期。