其中，4Q18公司计提资产减值损失导致亏损，四季度单季归母净利润-5008.79  万元。
        公司美国油气储量稳步增长。公司现有美国  Permian  盆地  Hoople、Howard和  Borden  三块油田。其中，Hoople  油田资产为常规油田，注水开发；Howard和  Borden  油田资产为页岩油气，产量增长空间大，为公司贡献主要业绩。截至  2018  年  12  月  31  日，公司拥有的油田资产已证实储量（1P）2.71  亿桶油当量，同比增加  1014.2  万桶油当量。
        量价齐升，2018  年公司油气业务盈利大幅增长。2018  年国际油价均价抬升，WTI  全年均价  64.90  美元/桶，同比上涨  14.03  美元/桶（+28%）。由于  2017年  8  月  1  日，Howard  和  Borden  油田正式纳入合并范围，2018  年公司油气产量大幅提升，石油产量  1294  万桶（约  177  万吨），同比+62%；天然气产量  178  万桶油当量（约  3.03  亿立方米），同比+64%。2018  年，公司油气业务实现税后利润  19.59  亿元，同比+432%。
        11  亿元资产减值损失拖累  2018  年业绩。2018  年，公司共计提  10.96  亿元资产减值损失，其中单项减值达  1  亿元的事项主要包括：（1）哈密合盛源矿业公司股权投资  6  亿元；（2）应收霍尔果斯智元创业投资集团信托受益权转让款  2  亿元；（3）对长沙泽洺创业投资合伙企业的有限合伙份额  1.7  亿元；（4）应收北京新杰投资中心的借款本金及利息  1.02  亿元等。
        1Q19，套保合约公允价值剧烈波动导致公司亏损。1Q19，公司实现营业收入  12.66  亿元，同比+30.97%；实现归母净利润-1.63  亿元，同比-291.30%。1Q19，公司实现毛利  6.06  亿元，同比+16.8%，环比微降  2.7%。公司出现亏损，主要由于一季度末套期保值合约平均价格低于市场价格，导致  1Q19公允价值变动损益-6.30  亿元。
        2019  年美国原油产量继续增长。截至  2019  年  4  月  26  日当周，美国原油产量达  1227.7  万桶/天，较  2018  年底增长  58.2  万桶/天，创历史新高。我们预计今年下半年美国将有  100  万桶/日以上的原油管输能力释放，管输瓶颈缓解后，我们预计美国原油产量有望进一步增长。
        盈利预测与投资评级。我们预计公司  2019-2021  年归母净利润分别为  7.7  亿元、10.0  亿元和  10.9  亿元，EPS  分别为  0.11、0.15、0.16  元，2019  年  BPS为  2.22  元。参考可比公司估值，我们给予公司  2019  年  1.2-1.5  倍  PB，对应合理价值区间  2.66-3.33  元（对应  2019  年  PE  24-30  倍），维持“优于大市”评级。
        风险提示：原油价格大幅波动、公司油气产量增长不及预期。