2019  年一季度，公司实现归属股东净利润252.40  亿，同比增长11.32%，增速较2018  全年放缓3.52pct。从归因来看，业绩增速边际放缓最主要的原因是公司一季度加大了拨备计提，当期资产减值损失较去年同期增长13.91%，而2018  全年增速仅1.52%，从稳步加快的拨备前利润增长也能看出这一点。此外，非息业务较弱的表现亦对业绩形成边际拖累，主要的正面贡献则体现在规模、息差以及费用方面。值得一提的是，由于业绩增速放缓，ROE（年化）较去年同期小幅下降了0.52pct。
        收入增长平稳，净利息收入亮眼。2019  年一季度，公司实现营收687.39亿，同比增长12.14%，增速较2018  年略微放缓0.38pct，较去年单四季度则加快2.83pct。其中，净利息收入增长较快，主要受益于资产端量稳价升，一季度净息差2.72%，同比、环比分别扩张17bp、6bp；手续费及佣金净收入同比增长1.25%，表现相对较弱，但边际有所回暖。
        资产端配置向贷款集中，主动负债加强。一季度末，总资产同比增长8.67%，增速较2018  年末加快1.56pct。结构上，资产端一季度投放主要集中在信贷，较年初增长4.90%，同业资产、投资类资产较年初则均压降。负债端则加强了主动负债，同业负债、应付债券较年初分别增长3.82%、7.44%，而存款增长相对较缓，较年初仅增长0.60%。
        资产质量稳中有进。一季度末，不良贷款余额未能延续去年四季度的降势，较年初增加20.40  亿（+3.81%），但不良率继续下降，较年初下降1bp  至1.35%。另外，在拨备计提力度加大的情况下，拨备覆盖率较年初上升4.99pct  至363.17%的高水平，风险抵补能力进一步增强。
        投资建议：公司一季度业绩增速放缓主要还是逆周期行为强化所致，考虑到稳定的收入表现以及优异的资产质量，业绩稳定释放的基础仍在，全年ROE  扩张可期。预计19/20  年公司归属净利润增速分别13.15%、16.27%，对应当前股价PB  为1.56、1.38  倍，继续予以“买入”评级。
        风险提示：  1.  企业盈利大幅恶化影响银行资产质量；
        2.  金融监管大幅趋严。