2018  年原油价格中枢同比有明显抬升，布伦特原油期货均价约为71.69  美元/桶，同比增长约30.96%，2018  年PTA-0.655
        PX  价差在行业高景气下达到824元/吨，同比增长39.62%；然而，随着2018  年底美国对伊朗制裁不及预期，美国主动释放战略库存、持续增产以及敦促OPEC  增产，油价在Q4  出现明显下滑，自10  月3  日全年最高点(约86.29  美元/桶)一路下跌，最高跌幅达到约41.51%。油价下跌给公司带来较大库存损失，致使2018Q4  归属于上市公司股东的净利润约为-3.30  亿元，同比减少9.47  亿元，然而在此背景下公司全年营收和业绩依然实现了稳步增长。2,000  万吨/年炼化项目率先投产，奠定国内民营大炼化龙头地位。公司建设的2,000  万吨炼化项目于2018  年12  月投料试生产，于2019  年3月20  日打通全流程。该项目的率先投产在大幅增厚公司业绩的同时，也进一步奠定了公司在国内民营大炼化的龙头地位。
        新增PTA  产能以及新建乙烯项目将进一步提升公司核心竞争力。公司为进一步提升全产业链优势，将新建2*250  万吨PTA  装置以及150  万吨乙烯及下游配套装置，新建项目的投产将进一步巩固公司龙头地位，并使产业链进一步拓宽。
        假设两套PTA  装置先后于2019Q4  和2020Q2  交付并投产，分别贡献2020  年全年以及2020H2  利润；假设2,000  万吨炼化项目贡献2019H2净利润；假设150  万吨乙烯项目于2021  年满产并贡献全年利润，在此基础上，公司2019-2021  年EPS1  分别为1.59  元、2.53  元、3.27  元，对应2019  年4  月9  日收盘价的PE  分别为12.18X、7.62X  和5.91X，维持“买入”评级。
        1  估值模型中EPS  采用最新总股本（考虑增发摊薄等因素影响）计算。
        风险提示：  
        1.  新建项目进度显著低于预期；
        2.  聚酯产业链景气度大幅下行。