▍受产品降价影响，一季报收入利润略有下滑。公司2019年一季报实现营业收入37.7亿元，同比下降5.73%；归母净利润3.7亿元，同比下降12.78%。下降的主要原因包括：1）主要产品价格下跌（如制冷剂、聚合物等）；2）部分原材料（如萤石，公司部分外采）价格上涨。除价格波动外，公司经营整体相对平稳，四项费用3.81亿元，同比减少8,568万元，下降18%；其他收益增加1.6亿元，为当期收到的焚烧补助款。
        ▍氟资源整体供需偏紧，看好行业高景气。从氟的总供应来看，受环保安监趋严的影响，近年来萤石矿的产能产量在缩减，2018年国内萤石精矿等产量同比下滑17.62%。而从需求来看，传统的下游如制冷剂需求短期可能受地产家电影响，但长期看对氟的总量不断增加；此外在新兴领域，如锂电池材料、含氟聚合物、电子级HF等需求快速增长。因此从氟的总供需上来看，缺口在变小，将直接导致产业链景气度持续高涨，将促使氟化工产业链主要产品保持相对长周期缩量提价的情况。
        ▍环保严政下高价将维持，公司作为行业龙头地位稳固。公司系国内氟化工行业的龙头企业，公司在拓展三代致冷剂市场份额的同时，亦不断加快研发四代新型致冷剂。在供给侧改革和环保监察影响下，部分落后产能被逐步淘汰，市场份额继续向龙头企业集中，公司有望获得更大的市场话语权。在当前市场供需格局良好的市场环境下，我们看好公司借助龙头地位继续实现业绩的快速增长。此外，公司建立包括新型氟致冷剂、有机氟单体、精细化学品等以氟化工为核心的优势产业集群，有望持续实现产品结构的升级以及盈利能力的持续提升。
        ▍产能持续提升，竞争优势逐步扩大。公司前期公告，将投资巨新公司100kt/a  R32项目（其中一期R32产能为30kt/a）、联州公司新型环保制冷剂及汽车养护产品生产充装基地（一期）项目、氟聚合物技术改造提升项目、公司23.5kt/a含氟新材料项目（氯化钙项目）等。预计以上项目的实施将进一步提升公司氟化工产业链的竞争力，推动公司业绩长期增长。
        ▍风险因素：原材料价格波动；新产品替代风险。
        ▍维持“买入”评级。公司的龙头地位稳固且布局众多转型升级战略，维持长期看好公司的观点不变。预计公司主要产品有望量利齐涨，维持公司2019/20/21年EPS预测为0.79/0.86/1.00元，维持目标价14元（对应2019/20/21年为18/16/14倍），维持“买入”评级。