▍主营产品量价优异，归母利润同比大增137%。受公司产品结构升级、以及供给侧改革推动主要产品价格上涨影响，2018年，公司主营产品供不应求，销量稳增。受上述因素推动，公司2018年收入156.56亿元，同比增加13.42%；归母净利润21.53亿元（预告业绩19.95~22.05亿元），同比增加137%。分季度来看，公司Q1/Q2/Q3/Q4业绩分别为4.27/6.30/5.96/5.00亿元。从经营数据来看，主要产品四季度单季度环比销量及均价均略有下滑。    
        ▍受行业供需格局改善影响，公司主要产品价格和原材料价格均上涨。其中：主要产品氟化工原料价格同比上涨16.01%、致冷剂价格同比上涨22.78%、含氟聚合物材料价格同比上涨34.02%、食品包装材料价格同比上涨7.01%、石化材料价格同比上涨9.7%、电子化学材料价格同比上涨15.65%、基础化工产品及其它产品价格同比下降8.95%。主要原材料萤石价格同比上涨37.13%、工业盐价格同比上涨8.51%、电石价格同比上16.48%、四氯乙烷价格同比上涨6.7%、VCM  价格同比上升2.13%、无水氟化氢价格同比上涨20.77%、甲醇价格同比上涨8.93%、苯价格同比下降2.71%、高硫高铁价格同比上涨14.89%。    
        ▍环保严政下高价将维持，公司作为行业龙头地位稳固。公司系国内氟化工行业的龙头企业，在拓展三代致冷剂市场份额的同时，亦不断加快研发四代新型致冷剂。在供给侧改革和环保监察影响下，部分落后产能被逐步淘汰，市场份额继续向龙头企业集中，公司有望获得更大的市场话语权。在当前市场供需格局良好的市场环境下，我们看好公司借助龙头地位继续实现业绩的快速增长。此外，公司建立包括新型氟致冷剂、有机氟单体、精细化学品等以氟化工为核心的优势产业集群，有望持续实现产品结构的升级以及盈利能力的持续提升。    
        ▍产能持续提升，竞争优势逐步扩大。公司前期公告，将投资巨新公司100kt/a  R32项目（其中一期R32产能为30kt/a）、联州公司新型环保制冷剂及汽车养护产品生产充装基地（一期）项目、氟聚合物技术改造提升项目、公司23.5kt/a含氟新材料项目（氯化钙项目）等。预计以上项目的实施将进一步提升公司氟化工产业链的竞争力，推动公司业绩长期增长。    
        ▍风险因素：原材料价格波动；产品价格波动；新产品替代风险。    
        ▍维持"买入"评级。公司的龙头地位稳固且布局众多转型升级战略，维持长期看好公司观点不变。考虑到主要产品量利齐涨，提高公司2019/20/21年EPS预测为0.79/0.86/1.00元（原2019/20年预测0.56/0.68元），维持目标价14元（对应2019/20年PE18/16倍），维持"买入"评级。