▍公司业绩平稳较快增长。公司2018年实现营业收入507亿元，同比增长35%；实现归母净利润81亿元，同比增长18%，其中扣非净利润70亿元。公司2019年一季度实现归母净利润15.0亿元，同比增长37%。
        ▍2018年新开工旺盛，2019年货值充盈，且区域结构布局一二线，预计去化确定性较强。2018年公司高达1555万平米，同比增长79%（按照2018年销售均价算，相当于2876亿货值。考虑到还有存量可售货值，预计2019年可销售资源会更高）。且截止2018年末，公司4400万的土地储备中，一二线城市占83%。这就暗示，2019年公司可售区域布局偏向一二线，去化确定性很强。
        ▍单城市土储和销售额都偏低，未来市占率还有上升空间。公司布局50个城市，销售金额1623亿元，单城市土储建面88万平米，年销售额32亿元。相比万科、保利等行业龙头，公司单城市市占率还有显著上升空间。公司2018年获得1072万平土地储备，土地总投资额1000亿元，这是公司连续第二年土地总投资额突破1000亿元，极大缓解了2016年前后公司土地储备不足的困局。
        ▍信用良好，资金成本有优势。公司2018年底债务融资加权平均成本4.83%，比2017年年底4.56%的水平略有上升，但仍处于同行较低水平。公司净负债率57.4%，也处于偏低的水平。
        ▍金地物业盈利能力有所上升，客户满意度和品牌形象居于行业前列。金地物业2018年合同管理面积突破1.5亿平米，收入21.6亿元，同比上升5.1%，毛利率9.5%，较之2017年有所上升，也达到了近年来高点（尽管和独立上市物业管理公司相比仍显得较低）。我们认为，这意味着公司逐渐开始重视物业管理板块的盈利能力，不再将其视为纯粹的成本中心。金地物业客户满意度和品牌形象位于行业前列，我们期待其价值进一步养成和体现。
        ▍风险提示：房地产市场调控收紧的风险。公司项目权益比过低的风险。
        ▍销售和竣工高峰的金地值得投资。2019年公司货值充裕，一季度销售额就已经同比上升30%。同时，公司将迎来竣工高峰，计划竣工面积854万平米，较2018年增长27%。结算收入有望同步增长，我们上调公司2019/20年EPS预测至2.07/2.28元/股（原预测1.73/1.86元/股），新增2021年EPS预测2.49元/股，给予公司2019年9倍PE，18.63元/股目标价，维持“买入”的投资评级。