2019  年一季度公司实现营业总收入12.79  亿元，同比增长4.21%；归母净利润-1.18  亿元，同比下滑6.45%；扣非归母净利润-2.71亿元，同比下滑174.28%；经营性现金流净额为-5.56  亿元，同比下滑181.05%。
        简评
        受行业事件影响，短期业绩承压，长期依然看好
        公司2018Q1-4  及2019Q1  单季营收增速分别为65.00%、53.60%、23.60%、19.20%和4.21%，从2018Q3  起增速明显放缓，主要是受行业事件影响。从分拆收入来看，团检收入2018  年及2019Q1分别同比增长25%和18%，个检收入在2018  年大幅增长83%、却在2019Q1  同比下滑12%。自2018  年以来，公司不断加强管理、提升体检报告质量及合规运营等措施，在标本管控方面上线人脸识别和血液追踪系统，在体检客户健康管理维护方面，推出美年好医生，为体检人群提供报告解读等专业知识。考虑到公司是国内连锁体检行业龙头，国内民营体检行业仍处于快速成长期，预计在未来2-3  个季度行业影响消除后，公司仍将恢复高速增长，我们依然看好美年长期价值。
        民营体检行业长期前景依然十分可观
        根据卫健委数据统计，我国体检人次由2007  年1.85  亿人升至2017  年4.06  亿人，近5  年复合增长率为2.05%，进入稳步增长阶段，体检覆盖率为29.2%，相较于西方发达国家仍有较大提升空间。根据前瞻产业研究院发布的《中国健康体检行业发展前景与投资预测分析报告》数据显示，2017  年我国体检市场规模约为1350  亿元人民币，2016-2020  年预计复合增速达20%-25%，2020  年我国行业市场规模有望达到2400  亿元，专业第三方体检市场将达到720  亿的收入规模，健康体检也正在从单位福利走向刚性需求，未来发展空间巨大。公司发展布局完善，公司体检中心数目呈高速增长态势。2018  年初步实现中国大陆市场（除港澳台地区）全覆盖，在31  个省市自治区、  301  座核心城市布局633  家专业体检中心，其中：公司控股256  家、参股292  家、在建85  家。
        创新业务及产业链上下游延伸不断加宽公司护城河
        公司联合优健康、大象医生、平安好医生、中国人保财险，共同推出一站式健管创新产品“美年好医生”。从报告专业解读、家庭医生、就医服务、慢病管理、保险保障等多维度建立检后医疗服务体系。在“检、存、管、医、保”五个环节具有互补性和连续性。另一方面，基于美年健康庞大的健康数据流量和生态平台影响力，公司不断构建AI  生态图谱，在智能风险评估、脑健康预警筛查、胃健康AI  诊断、糖网筛查、低剂量螺旋CT  肺小结节筛查、体检结合智能硬件健康管理、健康大数据新药研发等多方向延伸和布局，这些创新业务既为公司带来新的盈利增长点，提高客单价收入，同时提高行业竞争壁垒，提升公司核心竞争力。
        健康体检领域龙头，维持增持评级
        美年健康以健康体检为核心，从专业预防、健康保障到智能健康管理、健康大数据应用的发展战略清晰，公司已快速成长为国内健康管理行业绝对龙头。考虑到短期行业事件影响，我们调整2019-2020  年公司盈利分别为10.66  亿、14.53  亿（原预测为12.32  亿元、17.70  亿元），并新增2021  年盈利预测为19.29  亿元，2019-2021年同比增长30.0%、36.2%和32.8%，维持增持评级。
        风险提示
        并购整合效果不及预期导致商誉减值风险
        门店扩张速度不及预期
        健康管理行业性事件对公司估值影响