公司2019年第一季度实现收入12.79亿元，同比增长4.21%；实现归母净利润-1.18亿元，同比增长-6.45%，小幅增亏；实现扣非归母净利润-2.71亿元，同比增长-174.28%。公司拟每10股派发现金0.53元（含税），转赠2股。  
        集团门店数量达到633家，体检人次达到2778万人次，龙头地位持续强化。公司目前已经在31个省市自治区、301座城市布局了633家体检中心（含在建）。其中公司控股256家、参股292家、在建85家。渠道下沉趋势持续，目前一二线城市门店占比与三四线城市门店占比分别为51%、49%。  
        体检生态持续延伸。美因基因2018年实现收入2.03亿元，实现净利润4298.88万元，基因样本量累计超过300万。公司于报告期，联合优健康、大象医生、平安好医生、中国人保财险，共同推出一站式健管创新产品"美年好医生"，为消费者提供了"检、存、管、医、保"一站式服务，开启了健康管理新时代。  
        并购基金项目收购持续进行，有望增厚业绩。公司于2019年4月25日公告以34742.75万元，收购西宁美年等19家公司股权；以12750万元，收购安徽诺一11家体检中心51%股权。根据我们不完全统计及测算，此批门店2018年收入合计为7.61亿元，净利润为9448万元；根据我们测算预计2019年净利润约为13811万元，对应2019年归母净利润增厚（现持股比例-原持股比例）全年5248万元左右
        盈利预测：我们预计2019-2021年归母净利润分别为11.49亿元、16.18亿元、21.92亿元，同比分别增长40%、41%、36%，公司2019-2021年EPS分别为0.37元、0.52元、0.70元。对应2018-2020年PE估值分别为46X、32X和24X。维持公司"强烈推荐"评级。
        风险提示：分院盈利情况不及预期风险；突发事件风险