2019  年第一季度，公司实现营业收入  43.30  亿元，同比减少  16.39%；实现归母净利润  2.07亿元，同比减少  42.63%。营收与业绩阶段性下滑的主要原因在于：1）2018  年一季度基数较高（2018  年一季度公司营收同比增长  154.21%，归母净利润同比增长  752.61%）；2）公司  2019  年一季度公司结算面积  50.07  万平，仅占全年竣工计划指引  1881  万平的  2.66%，一季度的经营数据对全年的影响相对有限。2019  年一季度末，公司合同负债达1403.24  亿元，较  2018  年末的  1182.31  亿元继续提升，一定程度上保障了公司营收结算的稳定性，未来业绩增长可期。
        累计销售增速回暖，土地成本控制合理。销售方面：今年  1-3  月公司累计合同销售金额约  467.14  亿元，同比增长  23.36%；累计销售面积约415.28  万平，同比增长  36.18%，销售面积延续  2  月以来的回暖势头。拿地方面：2019  年  1-3  月，公司拿地建面累计约  646.3  万平，拿地总价累计约  225.6  亿元，拿地均价为  3490  元/平米。累计拿地均价占累计销售均价的  31.03%，土地成本控制合理，未来盈利空间较为充裕。
        整体财务状况维持稳健。截至一季度末，公司货币资金为  433.02  亿元，较  2018  年末的  454.09  亿元小幅下降。公司一季度末净负债率约为60.7%，虽然较  2018  年末的  49%有所提升，但杠杆率维持较低水准，整体财务状况稳健。随着现金逐步回流以及利润结转规模扩大，公司后期杠杆率有望维持稳定。
        投资建议：销售稳健增长，财务状况良好，维持“买入”评级。2019年第一季度，公司累计销售增速回暖，土地成本控制合理，财务状况维持稳健。公司深耕长三角，未来全国化布局有望更为均衡，持续看好公司未来的经营和业绩。预计  2019  年、2020  年  EPS  分别约为  6.35  元、8.27  元，对应当前股价  PE  分别为  6.3  倍、4.8  倍，维持“买入”评级。
        风险提示：  1.  行业调控政策或存在一定不确定性；
                              2.  宏观经济波动可能对公司经营造成一定影响。