事件评论
        持续净开店叠加门店改革，同店改善营收端增长，盈利能力持续改善。报告期公司实现营业收入  44.16  亿元，同比增长  1.59%，增速环比提升7.9  个百分点，主要得益于：一方面公司净开店增加，报告期内公司仓储门店净增加  3  家至  182  家，便民超市净减少  4  家，罗森便利店净增加  14  家；另一方面我们判断随着公司持续推进门店品类结构优化，同店出现环比改善。报告期内公司综合毛利率同比小幅下降  0.096  个百分点至  21.17%，或与新开店培育及促销力度加大有关，在此基础上，公司持续加强内部管理，报告期内公司销售费用率同比提升  0.04  个百分点至  16.74%，管理费用率同比下降  0.14  个百分点至  2.81%，财务费用同比减少  868  万元，公司报告期期间费用率同比下降  0.3  个百分点，综合来看  2019Q1  公司实现归属扣非净利润同比大幅增长  61.9%，扣非净利润率同比提升  0.24  个百分点，盈利能力持续改善。
        公司推进业态结构优化和供应链强化调整，助于经营效率提升。公司以武汉为重点区域，大力发展精标超市、便利店等新业态，升级食品超市和生鲜超市，扩宽便利店发展思路，加强同中国电信、普安药房等企业跨界合作，实现“便利店+”的发展新布局。同时公司加大新品引进力度，有效  SKU  数持续下降，加快小百零食直营步伐，调整统采商品结构，发展自有品牌“劲购”“玲珑”等新品；推进线上线下全渠道发展，积极推进到家业务，推广仓储  “Higo  中百”微信小程序等。
        投资建议：改革效果显现，经营业绩持续改善，维持“买入”评级。2019年公司加快新业态布局和品类结构调整，同时强化内部管理效率，推进市场化人员管理，经营效率望稳步迎来释放最终带动盈利能力改善。我们预计  2019-2021  年公司  EPS  为  0.17、0.20  和  0.24  元/股，对应  2019年  PS  仅为  0.34  倍，维持“买入”评级。
        风险提示：  1.  区域市场新进入者加快使得竞争进一步加剧；
                              2.  公司新业态布局经营效果兑现速度较慢。