（2）财务：2018  年全年实现营业收入  77.5  亿元，同比增长14.6%；实现归属上市公司股东净利润  11.3  亿元，同比下降29.2%；扣非后归母净利润为  10.8  亿元，同比下降  31.1%。2019年第一季度实现营收  19.2  亿元，同比增长  11.3%，实现归母净利润  2.24  亿元，同比下降  48.3%，符合预期。
        点评：  
        1.  T2  投产释放航空业务增长潜能，短期业绩承压明显  
        2018  年白云机场航空性收入增长强劲，航空收入  65.72  亿元，同比增长  24.49%，航空的业绩增长主要来自于  T2  航站楼的投产。港澳地区的航空服务需求旺盛而供给不足，这对于正处产能释放期的白云机场而言，提供了稳健的需求保障。但随着  T2投产，2018  年全年折旧费及劳务费提升明显，其中折旧费提高8.1亿元，同比增长178.7%，劳务费3.36亿元，同比提高194.7%，短期业绩承压明显，符合预期。
        2.供给端与需求端同时赋能非航业务，免税收入超预期  
        根据我们的机场生命周期理论，白云机场已步入非航收入驱动阶段，其中，免税收入逐渐成为机场收入与价值提升的主要驱动力。2018  年全年白云机实现国际及港澳台旅客运输量达到1732  万人次，同比增长  4.9%。一方面，2018  年随着  T2  的启用，免税业务产能得到极大释放，同时，也充分提高了免税购物的体验，在供给端实现质与量的飞跃；另一方面，白云机场作为国内三大航空枢纽之一，机场将充分受益于航线的稳定增长以及国际航线占比的持续提高。随着旅客结构持续优化，在增量与存量两个维度能同时赋能免税收入，免税收入在需求端的多重刺激下将加速释放。如果剔除民航发展基金影响，2019  年第一季度同比营收增长约  24%，由此可见，免税收入超预期，对营业收入贡献较大。
        3.  航空需求红利逐步释放，非航业务持续提升盈利能力  
        白云机场作为国内三大航空枢纽机场，政治地位特殊，同时作为南航主基地，具有巨大的外溢效应，是中国民航业最优质的的资产之一。粤港澳大湾区经济高速发展，航空需求亟需缓解，同处于大湾区的香港机场以及深圳机场正处于产能瓶颈期，短期供需矛盾难以得到缓解，白云机场航空业务有望受益于这一增量红利期持续向好。同时，粤港澳大湾区人均  GDP  为  2.17  万美元，远超全国平均水平，随着消费升级，航空性需求处于快速增长期，地区性的航空供需矛盾得到缓解，白云机场流量变现能力将逐步提高，盈利能力持续提升。    
        4.投资建议：预计公司  2019-2021  年营业收入分别为  83.72  亿元、91.44  亿元、98.74  亿元，净利润分别为  9.96  亿元、13.26亿元、16.03  亿元，对应  PE  为  31.67  倍、23.79  倍、19.67  倍。维持“推荐”评级。
        风险提示：宏观经济下滑，航空业务发展不及预期，免税业务发展不及预期，航空事故