▍增长超预期，高基数基础上收入继续实现快速增长体现市场竞争力。19Q1  营收33.61  亿元（+26.33%），毛利率  22.25%、同比提升  4pcts。归母净利  1.88  亿元（+47.39%）、归母扣非净利  1.73  亿元（+31.68%）。19Q1  总体增长超预期，Q1  为教育业务淡季，TV  板卡业务影响相对较大。18Q1  因备战世界杯，公司收入大幅增长  64%，在此高基数下，19Q1  收入继续实现快速增长充分体现了公司业务的市场竞争力正在持续提升。利润增长大幅高于收入增长，一方面含政府补助增加、利息收入增加的非业务性影响，更重要的预计和  TV  板卡业务受益于产品结构和行业结构变化毛利率回升相关，这将成为公司持续超预期增长的驱动所在。
        ▍Q1  淡季为全年的盈利水平低点。19Q1  销售费用率  5.86%（+1.66pcts）、管理费用和研发费用合计占营收  11.13%（+2.47pcts），单季研发投入达  1.91  亿元，相对于  2018Q1  均有提升。Q1  是公司教育等业务的传统淡季，营收规模在全年比通常仅  15%-18%，但费用投入与其他季度接近，盈利能力通常弱于年度平均水平。公司  19Q1  盈利表现超预期，结合持续投入、布局未来的战略考量，更能显现出公司的增长质量。公司预计  19H  归母净利润  5.01-6.16  亿元，同比增长  30%-60%。
        ▍业务分拆：预计教育增速  35%-40%，TV  板卡份额提升，会议继续翻倍。根据我们对一季报的拆解，预计：（1）TV  板卡增速约  10%-15%，在  2018  年高基数的基础上继续保持较快增长态势。（2）教育业务增速约  35%-40%，仍然保持快速增长，超出此前我们对公司教育业务全年增长速度的预期，充分说明公司在教育信息化市场的领先地位和竞争力。（3）会议业务增速达  100%-150%，继续保持翻倍增长态势。各项业务表现均表现出优秀的增长能力。
        ▍风险因素：教育信息化行业竞争加剧的风险，原材料价格波动的风险。
        ▍投资建议：我们维持公司  2019-2021  年  EPS  预测  2.00/2.80/3.36  元。公司季报再次超出预期，不断以亮眼业绩证明自身能力，现价对应  19-21  年  PE  36/26/21倍，公司业绩表现持续强劲，长期成长潜力广阔，维持“买入”评级，建议持续配置。