主要原因：其一、这表明对经济增长，监管层依然存在相对比较乐观的预期和判断，其二、货币政策主要的意图是理顺政策的传导机制，增加小微、三农、民营贷款，，理顺货币政策传导机制，政策瘀堵之处有所缓解，需要巩固，从而通过结构性货币政策工具来继续巩固。其三、持续延续金融供给侧结构性改革的思路，减少不必要的金融供给，尤其是大型、国企、央企的信贷投放，增加有效的金融供给，通过  TMLF  来展开政策引导。
        1  季报超预期。从目前公布的银行  1  季报来看，营收、净利润、不良、净息差都有超预期的表现。比如：光大、江苏的营收；平安的净利润、NIM、不良率。尽管下周仍有多家银行将陆续公布  1  季报，但是行业业绩超预期已经成为大概率，预计行业  1  季报净利润同比达  8%以上。主要原因是：信贷超预期、贷款利率依然在回升、同资本市场相关的中间业务收入在增加、不良率持平或降低。
        银行股股价依然调整？政策驱动型行情，股价上涨中已反映基本面因素。年初以来，全面降准和定向降准并行，1  季度信贷投放  5.8  万亿，资金面宽松，持续推动市场向上，以上因素都直接导致  1  季度银行业绩表现超预期。也就是说之前的银行股上涨已经反映了  1  季报超预期内容。而今政策低于预期，基本面驱动力部分消除，股价出现调整。但是金融供给侧改革持续推进，政策面依然倾向于调整信贷结构，流动性上不会骤然下降，市场调整幅度有限。
        银行永续债可免所得税，其他方面的配套政策将逐步完善。《银行永续债发行中悬而未决的问题》中梳理了永续债发行中亟需完善的核心配套政策：税收、资本计提、一级交易商范围、发行流程。上周财政部出台了  64  号文，明确永续债可以免除所得税，同时提到永续债在会计处理上和税收处理上可以分开，也就是在资产管理产品投资端可以视为债券，而在税收处理上可以视为权益，免除所得税，这将提高投资机构持有意愿，扩大投资主体范围，便利于近  5000  亿永续债的发行。后续关于同业理财资本计提、简化发行流程等方面政策预计在  5  月将逐步清晰。永续债解决了银行资本金上的缺口，是驱动银行股本年年初以来持续上涨的原因之一。后续顺利发行，也将继续驱动行情。
        本周银行股观点：看好  2  季度，更看好股份制。因为短中期看风险在下降。在流动性宽松背景下，银行板块相对收益不明显；但是随着后续结构性货币政策的持续，银行板块将获得相对收益。目前老  16  家上市银行19/20  年  PB  为  0.8/0.7，板块估值有望从  0.8  倍修复到  1  倍。看好的主要原因是：其一、宽信用在  2  季度实现；其二、经济有望企稳；其三、地方政府债务问题的解决方案陆续出台。在流动性松紧适度背景下，地方政府隐性债务风险敞口或增大。后续此类的政策预计会更多。其四、政策仍将在场，宽松财政政策将延续。其五、金融供给侧结构改革推进提高资源配置效率，降低板块风险。
        本周专题：南京银行资本金压力来源及与宁波银行的对比分析。对于南京银行而言，补充核心一级资本金是最为迫切的。从历史变化来看，南京银行核心一级资本充足率一度高于宁波银行，直至  2016  年。我们认为造成这南京银行核心一级资本偏低的原因是多方面的：（1）资产规模高速增长；（2）高分红率与高股息率；（3）外源融资渠道有待扩宽；（4）规模扩张受资本金约束，使净利润增速放缓。
        重点推荐标的：
        每周一股：招商银行（金融科技对零售端的实质影响将显现，提升估值溢价，Fintech  一小步，估值一大步；估值溢价有望达到  100%，43  元）
        5  月金股：招商银行（金融科技对零售端的实质影响将显现，提升估值溢价，Fintech  一小步，估值一大步；估值溢价有望达到  100%，43  元）。
        中长期重点推荐：招行、平安、宁波、南京、浦发、民生；上海；常熟、吴江。