柔性  OLED  引领显示潮流，市场规模快速扩大。OLED  凭借柔性可折叠的特性，有望成为未来主流显示技术。随着三星、华为陆续推出可折叠手机，柔性  OLED产业呈现快速发展的态势。根据  IHS  数据，2018  年全球  OLED  柔性屏出货量182  百万片，预计到  2019  年  OLED  柔性屏出货量将达  249  百万片，同比增长36.81%。其中，可折叠  OLED  屏  2019  年预计出货量  1.5  百万片，未来  5  年复合增速在  80%以上。

       聚酰亚胺为柔性显示关键材料，取代原有刚性材料。聚酰亚胺适应高温加工制程（大于350℃），耐弯折性能优异（10  万次以上弯折），同时具备高透明、低热膨胀系数的特性，是目前少有的能够满足柔性显示高性能要求的有机薄膜材料。随着  OLED  技术由刚性向柔性转变，原本的玻璃、聚对苯二甲酸乙二醇酯等材料已无法满足需求，未来盖板、触控、基底材料都将切换为聚酰亚胺材料。

        产能释放拉动材料需求，未来聚酰亚胺市场空间将达千亿。2018  年柔性基底聚酰亚胺需求达  2687  吨，预计  2019  年柔性基底所需的聚酰亚胺量将达  3507  吨，同比增长  31%。从柔性  OLED  产能建设上来看，仅京东方一条产能  48000每月的  6  代线，满产下聚酰亚胺材料需求就达到  4800  吨。而未来全球柔性  OLED  产线的理论产能合计达  3722万平，满产下对聚酰亚胺材料的需求量高达  11.17  万吨，预计聚酰亚胺材料的市场空间将在千亿元以上。

        技术壁垒高企，国产企业有望打开局面。聚酰亚胺在世界范围内呈寡头垄断局面，技术封锁严密，主要生产企业集中在国外，如杜邦、宇部兴产、钟渊化学、科隆、SKC  等。国内高端聚酰亚胺高度依赖进口，光学级  CPI  薄膜尚没有企业能够实现规模化量产。但随着整个行业的快速发展，不少企业积极布局，通过持续的研发投入、技术引进和吸收，提升制造技术和产品质量，未来有望在聚酰亚胺高端市场取得一席之地。国产龙头企业有望实现进口替代，享受市场红利。

        风险因素：OLED  面板产能建设不及预期，柔性屏出货量不及预期，技术研发缓慢，市场竞争加剧。

        投资策略。柔性显示产业快速发展，核心材料聚酰亚胺国产化大势所趋，建议把握行业发展契机，布局领先企业，重点推荐相关受益标的鼎龙股份、新纶科技。