>> 方正证券-恒逸石化(000703)事件点评:现金收购杭州逸暻,海宁新材料建设加速-190426
| 上传日期: |
2019/4/30 |
大小: |
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| 格式: |
pdf 共4页 |
来源: |
方正证券 |
| 评级: |
强烈推荐 |
作者: |
李永磊 |
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逸暻的资产主要是 2017 年 4 月 6 日通过拍卖 5 折购得浙江红剑的破产清算资产中的优质化纤资产部分,成本较低目前逸暻已经完成了资产整合以及技改,目前处于前期生产阶段,产能尚不稳定,预计 2019 年下半年产能趋于稳定。 2018 年,逸暻实现销售收入 45.2 亿元,实现净利润-0.9 亿元。 2019Q1,逸暻实现销售收入 12.3 亿元,净利润 0.2 亿元。 以 2019 年 3 月 31 日为基准日对杭州逸暻的市场价值进行评估,其净资产账面值为 5.8 亿元,评估值为 8.1 亿元,评估增值率为 39.64%。评估增值的主要原因为历史取得成本较低,杭州逸暻化纤有限公司具有现时产能,生产技术符合环保要求,随着落后产能的不断出清,需求端的稳步上升,此次收购的未来盈利较为可观。 2.恒逸石化拟变更募集资金 15.63 亿元,用于现金收购逸暻100%股权和海宁新材料建设 公司 2018 年 12 月在境内非公开发行的 2.13 亿股普通股,共募集资金为人民币 29.5 亿元,资金已于 2019.1.29 到位。募集资金原定用于嘉兴逸鹏年产 50 万吨差别化功能性纤维提升改造项目(投资总额 9.8 亿元)、逸鹏智能化升级改造项目(投资总额 2.18 亿元)、逸鹏差别化纤维节能降耗提升改造项目(投资额 0.85 亿元)以及太仓逸枫的年产 25 万吨环保功能性纤维升级改造项目 (二期投资额 14.5 亿元,进度较慢)、逸枫的智能化升级改造项目(2.1 亿元)。 目前,用于太仓逸枫的 2 项目募集资金余额为 15.73 亿元。由于新投资项目建设条件更为成熟,配套项目优势更为明显,公司拟变更募集资金总额 15.63 亿元用于海宁恒逸新材料的年产100 万吨智能化环保功能性纤维建设项目(总投资额 63.6 亿元)以及现金收购逸暻 100%股权(总投资额 8.1 亿元,评估见上文)变更为海宁新材料原因:(1)100 万吨的规模优势(89 万吨 POY产能,11 万吨 DTY 产能),自备热电厂进一步降低吨成本。原项目逸枫建设进度较慢,规模效应不明显。(2)海宁项目建设预计较快,对公司利润增厚将较快 变更为逸暻的原因:(1)逸暻目前逸暻开始是试生产,设备较为先进,差异化产品占比高,未来盈利能力将较强。同时将尽快对公司利润进行增厚。(2)解决公司与控股股东恒逸集团之间的同业竞争问题(逸暻股权结构的实控人为恒逸集团)。 3.恒逸石化拟再次发行不超过 20 亿元的可转债 公司将公开发行总额不超过人民币 20 亿元、不超过 2000 万张可转换公司债券,拟将募集资金投入子公司海宁恒逸新材料的年产 100 万吨智能化环保功能性纤维建设项目(情况见上文),该项目计划总投资 63.6 亿元。在募集资金到位之前,公司将根据项目进度的实际情况以自筹资金先行投入,并在募集资金到位之后予以置换。 4.公司未来三年股份分红汇报规划(2019-2021 年) 公司除重大投资计划或重大现金支出等特殊情况外,当年盈利且累计未分配利润为正的情况下,采取现金方式分配股利。其现金分配的利润不少于当年实现的可供分配利润的 15%。公司将于股东大会召开后 2 个月内完成股利的派发事宜。 5.投资评级与估值:预计 2019/20/21  
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