考虑基建逐步回暖以及相关区域近期轨交规划的密集批复且持续性更优，我们维持  2019/20  年  EPS  预测（0.70/0.78  元），新增  2021  年  EPS  预测为  0.86  元，维持“买入”评级。
        ▍2018  年  营  收  +18.2%  ，  归母净利润  +9.3%  ，  施  工  /  设计业务实现增速+16.6%/+26.8%。公司  2018  年营收  372.7  亿元，同比+18.2%；归母净利润  19.8亿元，同比+9.3%，对应  EPS  0.63  元，同比+8.6%。分业务看，施工/设计/运营/机械加工营收为  338/17.7/5.0/3.9  亿元，同比+16.6%/+26.8%/-0.4%/-3.1%。公司  2019Q1  营收  66.7  亿元，同比+13.6%，归母净利润  4.2  亿元，同比+7.34%。2019  年公司营收及归母净利润指引目标均为增长  8%-10%，我们认为受益基建逐步回暖，以及相关区域近期轨交规划的密集批复且持续性更优，公司业绩有望保持稳健增长。
        ▍综合毛利率+0.6pct  至  12.6%，期间费用率-1.1pcts  至  7.9%，新增借款导致筹资现金流净流入  30.5  亿元。2018  年公司综合毛利率  12.6%，同比+0.6pcts，主要为设计服务业务毛利率、收入占比齐升所致。公司综合费用率同比-1.1pcts  至7.9%  ，销售  /  管  理  /  研  发  /  财  务  费  用  率  为  0.1%/3.2%/3.4%/1.2%  ，同比-0pct/-0.2pct/-0.7pct/+0.3pct。公司计提坏账及可出售金融资产减值损失  5717万元（去年同期  4561  万元），主要为计提坏账损失  5702  万元所致。经营现金流净流入  15.4  亿元（去年同期净流入  15.3  亿元）；投资现金流净流出  41.6  亿元（去年同期净流出  18.1  亿元），主要是取  PPP  项目投入增加及  BT  公司的股权转让款减少导致；筹资现金流净流入  30.5  亿元（去年同期净流出  1  亿元），主要是发行债券及增加贷款导致。
        2018  年  施工订单增速回落，轨交订单同比  -37.8%，  市  政  /房建订单增75%/65.5%；2019Q1  施工订单新签回升。2018  年公司新签订单  589  亿元（同比-9.74%），其中施工订单  553.7  亿元（同比-12.0%）；2019Q1  公司施工新签  112.6  亿元（同比+9.5%），基建回暖逐步在订单端得到验证。2018  年施工订单中，上海市内/市外业务为  198.2  亿/393.5  亿元，同比-4.9%/+93.4%；地下/地上业务分别为  323.7  亿/305.3  亿元（同比+79.2%/+6.8%），国内/海外业务分别为  518.3  亿/35.5  亿元（同比-12.4%/-4.8%）；从订单类型看，轨交/市政/能源/道路/房产/其他业务分别为  119  亿/189.5  亿/48.2  亿/101.8  亿/80.6  亿/14.6亿元（同比-37.8%/+75%/-6.5%/-49.5%/+65.5%/-46.9%），市政、房产工程订单增长较快。18  年新签订单金额为全年收入的  1.58  倍，公司在手订单充裕，重大项目进展良好，叠加一季度新签订单企稳回升，未来业绩具有较强确定性。
        ▍激励机制理顺，料将有效调动积极性。2018  年  12  月公司董事会决议通过增量业绩奖励计划，2018-20  三年净利润达到约束条件后，每年提取增量业绩奖励授予激励对象。约束条件包括  2018-20  年净利润达  19.60/21.30/23.00  亿元，较2017  年三年  CAGR  为