均衡生产持续推进使公司  2019Q1  业绩大幅增长，超市场预期，预计未来“产能扩张+单价提升”助力公司业绩快速增长，军品定价改革有望逐步提升利润率水平。我们维持  2019-21  年EPS  至  0.65/0.81/1.04  元，维持目标价  48  元，增持。
        均衡生产致业绩大增，回款情况显著改善。1）2019Q1  公司实现营收50.8  亿元（+191%），归母净利润  1.98  亿元，同比扭亏为盈，业绩大幅增长主要系推进均衡生产，本期销量同比增加所致，测算  19Q1  营收占全年计划营收（220  亿元）比例为  23%（2018  年为  8.7%）。2）毛利率为  8.9%（+0.85pp），期间费用率下降  4.3pp，其中管理费用率（-4.9pp）显著下降，我们认为主要原因为一季度交付量提升摊薄固定成本和期间费用。3）预付账款增长  25.4%，预计公司为满足生产增加采购预付款；预收账款下降  20%，主要系前期预收账款随产品交付在当期确认收入所致；经营性现金流净额  1.8  亿元，回款情况显著改善。
        下游需求持续景气，高增长可期。1）军费投入增长叠加装备费执行率提升，行业需求持续景气，公司作为战斗机龙头，未来有望充分受益于海空军建设。2）募投将进一步提升产能，战斗机代际提升增加公司产品单价，从而助力业绩快速增长。3）我们预计年内军品定价改革有望逐步落地，公司作为唯一一家实施股权激励的总装厂，利润率提升可期。
        催化剂：军品定价改革。
        风险提示：新产品列装低于预期；军费增速低于预期。