事件评论
        Q1  业绩同比增长，毛利率同比有所提升，期间费用率同比下降。公司Q1  业绩同比大幅增长，主要由于沸石分子筛业务发展良好，订单及产品结构变化增加了公司的收入及毛利。2019Q1  公司毛利率为39.31%，同比增加5.80  pct，毛利率变化一方面由于公司产品结构变化，另一方面由于公司产品大部分以出口为主，且以美元计价，汇率变化会直接影响毛利率。此外，公司Q1  期间费用率为19.45%，同比大幅下降1.63pct，其中销售费用率为3.98%，同比下降0.37  pct；管理费用率（含研发费用）为13.61%，同比下降0.37  pct，主要源于研发费用同比降低；财务费用率为1.85%，同比下降0.89  pct，主要源于本期汇兑损失较上年减少。
        国六标准落地打开成长空间，可转债项目保障产能扩张。2018  年6  月国六排放法规时刻表落地，国务院印发《打赢蓝天保卫战三年行动计划》为政策加码，有望为国内沸石分子筛的需求带来极大增量。目前公司沸石分子筛产能为3350  吨/年，2018  年接近满产状态。二期扩建项目中年产能2500  吨的生产车间预计于2019  年12  月底前达到预定可使用状态。此外公司拟发行可转债募集资金总额不超过12.78  亿元，计划生产用于欧六及以上标准的柴油尾气排放治理的ZB  系列沸石（计划产能4000  吨/年）和应用于烟道气脱硝领域、炼油催化及挥发性有机物处理领域的MA  系列沸石（计划产能3000  吨/年）。不断扩建的分子筛产能将有力保障公司长期成长。
        维持买入评级。公司依托化学合成的优势，布局显示材料、环保材料和医疗产业，有望成为国际领先的新材料和大健康企业。预计公司2019-2021  年净利润分别为5.26、6.37  以及7.69  亿元，对应2019  年4  月25  日收盘价PE  分别为19.2  倍、15.8  倍及13.1  倍。
        风险提示：  1.  国六排放标准执行进度低于预期；
        2.  催化材料新产能建设进度低于预期。