我们认为，通信行业的投资逻辑正从估值面向基本面转换。5G  主题带来的估值溢价效应已经在减弱。短期来看，我们对光模块、5G  射频产业链相关标的持保守态度。需要密切跟踪国外ICP  光模块需求的复苏以及国内运营商5G  的推进速度。
        国内云计算市场或开放，IDC  供应商有望受益：据C114  中国通信网报道，工信部近日表示，将积极地推进电信领域的扩大开放，欢迎外资企业在遵守中国法律法规的前提下积极参与国内云计算市场。据Synergy  ResearchGroup  的研究数据，过去几年，中国云计算市场以每年超过70%的速度增长，大幅领先全球50%的增速。因此，AWS、Azure  等国际主流云计算服务供应商都对中国市场充满了兴趣。我们认为，随着政府对国外服务商监管的放松，国内云计算市场将有望迎来新一轮的增长周期。特别是IDC  供应商，将迎来更多的大客户。
        中国电信启动新一轮骨干网扩容计划：据讯石光通讯网报道，中国电信近日公布了新一轮骨干网扩容计划。这已经是自年初以来，中国电信发布的第二个规模较大的密集波分复用系统的集采公告；本年度的扩容频度和规模都已经创历史新高。从产业链受益标的来看，除了光传输设备供应商外，AWG、DWDM  等器件供应商也会受益。
        5G  物联网应用场景推进速度不会太快：5G  移动通信三大应用场景中的mMTC  和uRLLC  场景与垂直行业的需求高度相关，服务具有定制化的性质。因此，运营商无论是在客户需求挖掘方面，还是服务提供方面，都不具备优势。只有开放自己的网络能力，与合作伙伴一起，为垂直行业客户提供定制化的服务才有可能实现mMTC  和uRLLC  场景在垂直行业领域的规模性拓展。总体来看，5G  移动通信的mMTC  和uRLLC  场景推广不会太快。
        风险提示：1、运营商5G  资本开支不及预期会使行业增长不及预期，目前来看，运营商的5G  部署进程基本于预期一致，若是再次出现类似中兴通讯的不可控事件，国内运营商的5G  部署进程有可能会不及预期，从而使得行业增长不及预期；2、5G  新应用场景商业化进程存在不确定性，工业互联网、边缘计算和车联网等5G  应用场景的商业化进程仍处于初级摸索阶段，相关企业的业务发展有可能不及预期；3、400G  网络部署进程不及预期，虽然400G  网络已经成为业内主流趋势，但是在组网互操作性以及技术实现方案方面仍有很多需要解决的问题，若是这些问题不能顺利解决，400G  网络部署进程将不及预期。