点评：
        分院增长势头喜人，高毛利项目快速增长。2018  年，公司在浙江区域的口腔医疗服务实现营收  13.32  亿元，其中区域总院医疗收入为  5.66  亿元，同比增长  17.88%，占区域集团总收入的  42.50%，占比呈下降趋势；各分院医疗收入为  7.66  亿元，同比增长  35.77%，占区域集团总收入的  57.50%，较  2017年提高  3.49pct，区域分院收入贡献比例稳步提高。2018  年，浙江区域口腔医疗门诊  161  万人次，其中区域总院  64  万人次，较去年增长  8.47%，区域分院  97  万人次，较去年增长  19.75%；区域分院门诊人次增长率高于区域总院门诊人次增长率，并呈现持续增长趋势。2018  年，公司的高毛利项目口腔正畸、种植医疗服务、儿科医疗服务分别实现营收  3.12、2.32、2.25  亿元，同比增长  36.43%、39.70%、36.99%，较  2017  年提升明显。  2019  年  Q1公司维持了  2018  年较好的经营趋势。
        杭州口腔医院集团坚持“区域总院+分院”的模式。公司现在有平海路、城西、宁波三家中心医院，围绕这三家医院，各自又发展两家以上分院。这种模式最大程度抵御了口腔医疗独特的手工业性质带来的管理和扩张的风险，使得口腔医院区域集团可以成为一种商业模式。公司通过收购股权方式获取杭州市地块建设使用权，用于建设杭口城西总部以及公司总部是基于公司战略发展的需要。项目建设完成后，城西医院大楼总建筑面积约为  2  万平方米，经营面积将扩大  50%以上，距离城西口腔医院原址几百米，符合公司对城西总院的战略定位，地理位置优越。杭州作为公司的大本营，通过建立平海路一号、西溪谷一号双总部，将不断提升医疗资源的辐射能力。
        依托杭口医生集团，启动蒲公英计划。2018  年  12  月，通策医疗和杭州口腔医院集团启动“蒲公英计划”，计划把杭州省城的优质口腔机构和医生双下沉到浙江省基层县市区。公司通过给予医生一定股权的方式，将医生的利益与公司发展绑定，从而调动医生的积极性，为分院建设保证了口腔人才的供给。首批有绍兴柯桥、湖州德清、丽水莲都、杭州临平、金华婺城等  10  家新分院签约。我们认为，在部分基层县市区缺乏优质的口腔医疗学校的情况下，蒲公英计划通过与当地医生合作，能够快速扩张基层县市的市场份额，实现公司与当地医生的双赢。
        辅助生殖业务亏损收窄，IVF  治疗成功率维持较高水平。由于我国育龄夫妇的不孕不育率的提升以及生育政策的放开，辅助生殖市场将加速扩容。根据辅助生殖设置规划，每  300  万人设置  1  个机构的标准测算，2016  年牌照上限不低于  550  个，但截止到  2018  年  6  月，中国辅助生殖机构才正式突破  500  家，可见辅助生殖中心的供给缺口较大，行业仍有长足的发展空间。2018  年昆明生殖中心亏损从  2017  年的  165  万元减少至  65  万元，全年门诊量达到  63037  人次，同比增长  29.8%；新增客户  3935  人，同比增长  15.1%，共计完成  IVF-ET  治疗周期  1592  个，总体  IVF  治疗成功率维持在较高水平，单次成功率可达到  55%。
        参股眼科医疗服务投资，助力公司跨越式发展。基于长远发展的战略性探索，公司于  2017  年涉足眼科医疗领域，公司受让浙江通策眼科医院投资管理有限公司  20%的股权，通过控股股东与浙江大学、浙江大学附属第二医院及其眼科中心的合作，整合眼科医疗服务行业优质资源，投建位于西湖大道  1  号的浙江大学眼科医院，计划于  2019  年暑期开业。
        各项费用控制良好。2018  年公司销售费用  1096  万元，